国海证券--国海证券钢铁行业周报【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    钢材价格震荡运行。 本周(7月 29日-8月 2日)本周螺纹钢价格下降,上海地区下降 100元/吨至 3860元/吨。本周热卷价格下降,上海地区下降 80元/吨至 3770元/吨。本周冷轧价格持平,上海地区持平为 4240元/吨。本周镀锌价格下降,上海地区下降 20元/吨至4550元/吨。本周高线价格下降,上海地区下降 100元/吨至 4120元/吨。本周中板价格下降,上海地区价格下降 50元/吨至 3870元/吨。
            
                    社会库存上升放缓。 本周钢材社会库存上升 30.03万吨至 1283.34万吨,其中螺纹钢上升 16.17万吨至 633.15万吨;线材上升 3.5万吨至 171.32万吨;热卷上升 8.36万吨至 258.63万吨;中板上升 2.57万吨至 108.54万吨;冷轧下降 0.57万吨至 111.7万吨。
            
                    原料价格焦煤、焦炭持平、矿石下跌。 本周河北主焦煤车板价持平为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价持平为 1840元/吨。 本周矿石价格下跌,普氏 62%矿石指数下跌 10.3美元/吨至 108.45美元/吨,唐山 66%铁精粉价格上涨 5元/吨至 965元/吨。本周全国主要港口铁矿石库存上升 227.47万吨至 11869.28万吨,日均疏港量下降 24.54万吨至 262.1万吨。
            
                    钢矿石见顶,冶炼利润拐点显现。 上游方面,矿石供给迅速上升,四大矿山铁矿石发货量与全国主要港口铁矿石库存上升,巴西最大钢铁生产商之一的 Usiminas 公司二季度铁矿石产量 175万吨,同比环比均增加 31%,有效缓解国内铁矿石供应紧缺的现状。工信部原材料司司长王伟表示, 上半年铁矿石价格飙涨问题严重影响钢铁企业的利润,建议相关单位联合制定应对措施, 应对铁矿石价格上涨问题。 矿石高位价格不可持续, 预期继续下跌,缓解钢铁企业生产成本,盈利拐点或将显现。
            
                    基建与制造业需求增长,房地产需求平稳延续。 下游方面部分需求回暖趋势加快,市场情绪逐渐向好。 基建端, 7月,各地重大项目开工数超 2000个,总投资金额超 1.2万亿元,涵盖大量基建类项目,提振建材及中厚板、热卷等板材需求;中央政治局会议提出“稳定制造业投资”, 实施城镇老旧小区改造等基础设施建设,将对钢材需求
            
                    形成支撑。 房地产端, 8月 2日,《北京住房和城乡建设发展白皮书(2019)》发布,在房住不炒的总基调下,要求楼市调控保持连续性、稳定性, 预计房地产市场钢材需求将平稳延续。制造业端, 发改委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,旨在推动农村车辆消费升级, 对农村居民报废三轮汽车并购买指定类车型,通过厂家补贴的方式开展“汽车下乡”促销活动,促进农村汽车消费, 提振汽车制造业钢材需求。
            
                    环保限产持续进行,产能置换加快钢企升级。 环保限产方面,多省市相继发布 8月环保限产政策,延续污染防治管控方案。 7月 30日,唐山颁布《 8月份全市大气污染防止强化管控方案》,分类限产,最高限产比例 50%; 7月 31日,武安市大气污染防治工作领导小组印发《武安市 2019年钢铁焦化水泥行业八月份大气污染防治强化管控实施方案》,共涉及 23座大小高炉,影响铁水总量为 119.32万吨,限产期间产能利用率为 64.75%;虽然相较 7月, 8月整体限产力度有所下降,但伴随国庆阅兵的临近,后期限产比例可能会继续加大,环保限产效果依然可期。 产业升级方面, 据 Mysteel 不完全统计,2019上半年共有 33家企业参与钢铁产能置换。其中,新建炼铁产能 4703.7万吨、退出炼铁产能 5759.42万吨;新建炼钢产能 4732.5万吨、退出炼钢产能 5311.4万吨,对解决钢铁过剩产能作用明显,而 2018年公布的产能置换方案中,拟投产时间在 2020年的计划也占了很大比例,产能置换进程将成为钢价上升的长期支撑。
            
                    贸易战激化削减出口,美联储降息短期震荡市场。 Mysteel 对 7月份国内钢材出口的调研数据显示, 7月份国内钢材出口量 550万吨左右,虽与上月相比出口量有所增加,但同比仍呈下降态势, 1-7月出口仍低于去年同期水平。 8月 1日,特朗普表示将从 9月 1日起对价值 3000亿美元的中国商品加征 10%的关税,再考虑到未来印度对进口钢材征收贸易保障税,预计钢材出口状况将继续恶化,未来钢铁需求主要由国内市场需求拉动。 同日,美联储将其基准利率下调 25个基点至 2%到 2.25%的目标区间,这是自 08年 12月下调至零利率以来的首次降息,降息短期形成重大利好,但也成为美国经济下行的重要信号,伴随着中美贸易战进一步加码,钢材出口将会受到国际市场震荡影响。
            
                    行业推荐评级。 本周申万钢铁行业下降 2.87%,弱于沪深 300指数(下降 1.47%),社库去化减慢,库存上升放缓,钢材消费逐步提升,各品种钢材价格震荡运行。一方面,上游铁矿石价格见顶,供需矛盾缓解,原料价格下降缓解钢企成本;另一方面,基建与制造业需求扩张, 地产需求稳健,利好钢企需求稳定,推动钢价上行。结合环保限产的持续进行,市场钢材供给将进一步压缩,钢价有望逐步上涨,钢企盈利时点即将兑现。 同时当前钢厂锁价坚挺,挺价意愿较强,加之市场前期到货成本较高,价格仍有一定支撑。考虑到部分钢厂处于盈亏平衡线,下跌空间较小,一旦亏损倒逼钢厂主动减产, 对钢价形成支撑。 后期市场走势将取决于限产预期变化、上游
            
                    原材料供需以及国际形势变化。维持行业“推荐”评级。
            
                    本周重点推荐个股及逻辑: 考虑到上游铁矿石成本压力减小,限产政策 8月持续进行,钢材供给收缩预期依然浓厚,钢企利润或迎来拐点。国内钢材市场逐渐回暖,基建与制造业订单升温,市场需求上升空间较大,钢企利润即将迎来拐点。可继续关注三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁等,另外也可关注特钢相关品种。
            
                    风险提示: 1)环保限产政策执行效果不佳; 2)钢材社会库存被动累积; 3)钢材价格回落; 4)国外矿山主动减产; 5)市场需求不及预期; 6)相关重点公司未来业绩的不确定性; 7)中美贸易战走向的突发性。
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