中信建投证券--有色金属行业:工业金属库存止降,钼铁供需紧平衡钼价再回高位【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上证综指本周下跌2.60%到2867.84,有色板块本周上涨0.76%,跑赢大盘3.36个百分点;有色板块中,子版块表现最好的是稀土(申万)板块,上涨6.98%,跑赢有色板块6.22个百分点;子版块表现最差的是铜(申万)板块,下跌1.95%,跑输有色板块2.71个百分点。有色商品方面,本周工业金属走弱仅锌小幅上涨,稀土价格及相关股票受到中美贸易紧张预期上涨明显。
            
                    铜锌铝库存结束下降,工业生产淡季叠加开工率下滑,阶段性库存低位攀升。电解铝7地库存近5周保持稳定,维持在95万吨附近,虽然电解铝7月产量同比仍下降3.3%,但需求淡季环比下行,供需阶段性达到平衡。精炼铜显性库存上周下行至93.39万吨为年初以来最低位,本周开始反弹。低TC和硫酸价格下冶炼厂生产压力较大,后期仍有下行可能。锌锭显性库存28.91万吨,锌锭库存结束连续8周下行,但国内外锌精矿现货TC仍维持高位,冶炼产能复产完成,库存上行幅度有限。
            
                    钢厂稳步增产,钼铁供需紧平衡,钼价再度上涨至去年高位。7月钼铁价快速上涨,较6月底上涨14.29%,同比上涨3.3%。对应钼精矿7月环比上涨7.14%,钼价重新上行至2018年初高位。主要原因来自全球钼精矿供给收紧,进口减少,且钢厂产量稳步增加钼铁需求量上升。2019年上半年全球钼精矿产量出现下滑,1-5月份全球钼精矿产量10.61万金属吨,同比下降2.06%。产量下滑主要来自美洲地区,1-5月美洲钼精矿产量同比下降6.95%,至5.74万金属吨。据世界钢铁协会最新统计数据,2019年1-5月全球64个国家的粗钢产量7.275亿吨,同比提高5.0%。钼消费量约12.8万吨,同比增加3.1%。由于钼精矿产量下降,钢产量上升带来的供给缺口问题直接导致了上半年钼价上涨行情。
            
                    2019年6月份中国钼精矿产量1.71万实物吨同比下降0.19%,环比下降2.34%。1-6月,中国钼精矿产量累计10.29万实物吨,同比增长5.83%。6月份国内钼精矿供应环比小幅减少,虽然钼价升高矿企增产积极,但目前原料供应维持偏紧局面,预计下半年钼供需仍会保持紧平衡。现阶段钢厂利润偏低,钼铁采购价格上涨空间不大,预计钼价将维持高位震荡,关注相关企业业绩释放。
            
                    推荐标的:洛阳钼业、江西铜业、鹏欣资源、云铝股份、锌业股份、株冶集团。
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