安信证券--有色金属行业周报:贸易摩擦短期扰动,静观其变【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周有色板块小幅上涨,钴板块涨幅居首。 本周有色板块上涨 0.5%,主要是钴价反弹带来钴锂新能源板块上涨,以及贸易摩擦带来相关国内优势有色品种板块整体上涨。 本周核心变化主要有三点:第一,美国鹰派加息落地带来金价调整,而特普朗宣布 9月 1日对剩余 3000亿美元中国进口商品征收 10%关税,使市场再度陷入恐慌导致金价拉升。但随着短期美国经济数据好于预期,事件冲击影响逐渐消退,黄金短期调整风险加大。 第二,本周钴价企稳反弹,带动钴锂新能源板块大涨。短期看,钴价见底,企业亏损加剧,行业边际有望转好,具备反弹空间,但长期看,年内供应仍将过剩,上游库存维持高位,需关注嘉能可 KCC 销量释放节奏。 第三, 贸易摩擦驱动稀土再迎风口。一方面贸易摩擦使稀土反制再度成为市场关注热点,另一方面据百川资讯,上周稀土集团召开收储会议提振市场情绪,稀土价格本周企稳回升。 配置建议: 短期看, 全球贸易摩擦冲击有可能驱动金价冲高,但需注意调整风险;稀土板块因中美贸易摩擦受益,关注磁材及上游稀土相关品种; 国内政治局会议召开,稳增长仍是重点。 中期看,全球经济周期性向下,逆周期政策只是时间问题,主要金属品种后续有望进入“衰退式宽松”下的轮动行情,代表产业升级方向的新材料行业亦值得关注。贵金属中长期看好配置逻辑不变,短期建议观望,同时关注稀土磁材、 铜、铝、新材料板块。
            
                    本周美元指数上涨 0.09%, 基本金属价格涨跌互现。 LME 镍、铜、铝、锌、锡、铅涨跌幅依次为 1.6%、 -1.1%、 -1.14%、 -2.1%、 -2.15%、 -4.0%。 冶炼加工费继续下行,继续挤压冶炼厂盈利空间。本周进口铜精矿 TC 报价 54.5美元/吨,下跌0.9%。锡原料供应下滑趋势未改。 今年上半年锡矿进口含锡量估计为 23900吨,同比下降 20%;其中,从缅甸进口约 21400吨,同比下降 28%。
            
                    本周,贵金属上涨,长期继续看好贵金属配置价值。 本周 Comex 黄金上涨 1.8%,Comex 白银下跌 0.77%。美国 7月新增非农就业人数 16.4万人,不及预期 16.5万人;美国 7月 Markit 制造业 PMI 终值 50.4,预期 50.0, 略好于预期。目前时点来看,主线还是经济下行和降息,目前 CME9月再降息 25bp 概率升高到 98.1%,若叠加贸易冲突,金价仍有冲高动力。我们认为,长期来看随着经济下行、通胀下行数据逐步实锤落实,美联储降息是大势所趋。继续看好贵金属板块配置价值本周,锂盐持续下跌,MB 钴价企稳反弹。工业级和电池级碳酸锂分别下跌 3.25%和 1.48%, 氢氧化锂下跌 0.69%, 据 AM 统计, 6月中国碳酸锂生产商库存同比增长 76.9%,环比增加 19.5%。 8月 2日 MB 标准级钴报价 12.2-13美元/磅,价格下跌 0.08%, 周五报价开始回升, 国内硫酸钴上涨 1.37%,四钴价格持平。 据 AM 统计,6月硫酸钴和四氧化三钴生产商库存同比增长 83.6%和-13.3%,环比增加 49.3%和 32.6%,长期看尚不具备持续上涨条件。
            
                    本周,稀土镨钕和氧化镝价格上涨。 本周镨钕氧化物上涨 1.7%、氧化铽下跌0.1%、氧化镝上涨 3.3%。 据百川资讯,上周稀土集团召开稀土收储会议,提振稀土市场,价格企稳上涨。但下游仍处于消费淡季,价格回升乏力。
            
                    关注贵金属、稀土及稀土永磁、 钴、新材料。 关注贵金属:山东黄金、银泰资源、湖南黄金、盛达矿业、金贵银业、华钰矿业等。稀土及稀土永磁:广晟有色、五矿稀土及中科三环、宁波韵升等。 钴:华友钴业、寒锐钴业。 新材料:博威合金、安泰科技、有研新材等。
            
                    风险提示: 1)美联储加息进程超预期; 2)全球宏观经济回暖低于预期; 3)国内稳增长政策低于预期; 4)新能源车需求低于预期。
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