广发证券--钢铁行业周报(2019年第30周):政策基调偏于稳增长,钢材价、利或存改善边际【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点: [Table_Summary 政策基调偏于稳增长,钢材价、利或存改善边际 ]
            
                    (1)需求端, 房地产和基建需求韧性仍强, 2019年 1-6月,房屋新开工面积累计同比增速为 10.10%,增速环比回落 0.4个百分点。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为 4.1%,增速环比微幅上升 0.1个百分点。 2019年 7月 30日中央政治局召开会议,指出“我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大”,强调“有效应对经贸摩擦,全面做好‘六稳’工作”,政策基调上偏向于稳增长。稳定制造业投资和基础设施补短板等稳增长措施或一定程度上拉动下游钢材需求增长。
            
                    (2)供给端,根据中钢协统计数据, 2019年 6月下旬全国预估粗钢日均产量 281万吨。 根据Mysteel7月 30日发布的《 Mysteel 快讯:唐山市关于 8月份大气污染防治管控的初步方案》,唐山市相关部门初步拟定《 8月份全市大气污染防治强化管控方案》。从唐山非采暖季区域环保政策的边际变化来看, 7月 A 类及沿海等钢厂高炉限产 20%、其余钢厂高炉限产 50%以上,而 8月要求除 A类、沿海、搬迁等五类钢厂限产 20%外,其余钢厂高炉限产 30-50%,因此环保政策边际略宽松。 综上所述, 政策基调上将偏向于稳增长,稳定制造业投资和基础设施补短板等稳增长措施或一定程度上拉动下游钢材需求增长。
            
                    另外旺季临近叠加部分工地赶工需求迫切,不排除需求旺季提前启动的可能性。建议关注可能的供需平衡预期差以及钢材价利边际改善。
            
                    一、 供需: 全国建筑钢材成交量升幅明显,高炉开工率小幅上升需求方面,本周上海市场终端线螺周采购量为 2.47万吨,环比上升6.98%; 供给方面,全国高炉开工率为 67.27%,环比上升 0.56%;唐山钢厂高炉产能利用率为 58.49%,环比下降 7.61%。
            
                    二、 钢材库存: 社库环比升幅明显,热轧板升幅最大根据 Mysteel 统计数据,截至 2019年 8月 2日,当周钢材社会库存为1285万吨,环比上升 2.39%,同比上升 28.22%。当周各品种钢材钢厂库存总和为 511万吨, 环比上升 1.03%,同比上升 23.48%。
            
                    三、 成本: 进口矿价格小幅下跌、废钢价格小幅上涨,各品种钢材长流程成本微幅下降,短流程微幅上升铁矿石方面:当周进口矿到港量大幅上升,港口库存升幅明显,进口矿价格小幅下跌;焦炭及废钢方面:当周废钢价格小幅上涨、焦炭价格环比持平;成本方面: 长流程成本微幅下降,短流程微幅上升; 全国各地区长流程螺纹钢、热卷成本以降为主。
            
                    四、 钢价: 综合钢价指数小幅下跌,各品种钢价以跌为主当周普钢综合价格指数为 4057元/吨,环比下跌 1.06%;各地区、各钢种钢价以跌为主。
            
                    五、 盈利: 长、短流程毛利全面下降,中型钢厂盈利面环比下降我们测算的当周长、短流程毛利全面下降, 大、小型钢厂盈利面环比持平,中型钢厂环比下降。
            
                    六、 二级市场表现: 钢铁板块下跌 2.87%,跑输上证综指 0.27个百分点本周钢铁板块下跌 2.87%,跑输上证综指 0.27个百分点,位居申万全行业第十八名。 截止 2019年 8月 2日,申万钢铁板块 PE_TTM 为 6.54倍、环比下降 0.29倍, PB_LF 为 0.97倍、环比下降 0.03倍。
            
                    七、 风险提示: 宏观经济增速下滑;环保政策力度不及预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。
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