财富证券--传媒行业:聚焦业绩,关注中报高增长或经营改善明显个股【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    7月传媒行业指数下跌 2.66%, 在申万 28个子行业中排名倒数第 10位。 2019年 7月, 申万传媒指数下跌 2.66%,跑输上证综指 1.11pct,跑输沪深 300指数 2.96pct,跑输创业板指 6.56pct,跑输中小板指4.71pct, 在申万 28个子行业中涨跌幅排名倒数第十位。
            
                    中位数估值 32.31倍,位于历史后 7.65%的分位。 截至 2019年 7月 31日,申万传媒行业中位数估值 32.31倍, 估值较上月下降明显,位于历史后 7.65%的分位,从相对估值角度来看,传媒板块相对沪深 300的估值有所下降,处于 1.54倍的水平,低于历史中位数 2.35倍。
            
                    维持行业“同步大市”评级。 当前传媒板块估值处于底部区间, 中位数估值位于历史后 7.65%的分位, 但从盈利角度来看,板块业绩仍有待筑底,综合来看,维持行业“同步大市”评级。具体到各子板块: 1)游戏: 行业增速回暖, 板块盈利有望逐季改善,且政策对电竞产业的支持力度加大,云游戏题材升温; 2) 影视: 暑期档电影《哪吒》 一举成为票房黑马,我们在 7月初提示关注具备票房超预期潜力的相关影片投资发行方光线传媒等,公司还储备了《姜子牙》 等多部影片,后续表现值得期待。电视剧方面,行业未出现明显改善,电视剧公司半年报业绩预告显示盈利仍处于低谷; 3)广告: 6月广告行业数据尚未公布,生活圈媒体龙头分众传媒披露半年度业绩快报, 2019H1营收、归净同比下滑 19.59%、 76.82%,总体看,下游广告需求仍然低迷, 后续重点跟踪宏观改善带来的广告需求拐点; 4) 出版: 图书行业具备较强的穿越周期属性, 2019年上半年全国图书零售市场同增 10.82%, 增长稳健。从投资角度来看, 贸易战、汇率等因素导致市场情绪低迷,投资偏好下降, 业绩增长稳健或改善明显的个股表现出更强的抗跌性。
            
                    建议以业绩确定性为主线精选标的,关注中报业绩高增长或经营改善明显的个股。重点标的包括:完美世界、三七互娱、吉比特、中公教育、新经典、中文传媒、视觉中国。
            
                    风险提示: 行业监管趋严, 宏观经济持续下行, 公司发展不及预期
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