安信证券--物流行业快递物流系列研究笔记之二:“黑马”跨越,对顺丰影响几何?【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    前言:跨越速运,这家被誉为“国内限时速运专家”、业内“黑马”的企业由于其深耕 B2B 市场以及低调的风格一直未被大众所熟知,如今在快递快运市场诸强环伺的形势下,跨越已经成长为估值近 200亿的行业独角兽,并受到一级市场追捧,而市场上对于跨越的研究并不多,本篇报告我们主要根据公开信息以及行业专家访谈整理撰写,试图回答:跨越到底是一家什么样的公司?其核心竞争优势是?对顺丰有何影响?以时效产品为核心,聚焦 B2B 市场。跨越依托自身航空运力优势,聚焦 B2B 市场,率先推出行业标杆的时效产品(如跨省 8小时达),同时公司积极拓展陆运以及生鲜速运业务,目前公司日均货运量规模超万吨,根据运联传媒统计, 2018年零担物流收入排名行业第四(约 51.5亿元),与头部企业差距不断缩小。
            
                    模式创新+科技投入+“铁三角”服务是跨越的核心竞争优势:
            
                    1)以车带点,环节优化保证时效:公司前后端均为自营的收派网络,没有固定的网点,以装卸货物的车辆替代网点工作。以车代点的运营模式减少了网点等物流中间环节并提高时效。
            
                    2)持续科技投入,打造智慧物流系统:公司目前拥有 1400+技术人员,已经实现物流系统、机场航空系统、 GPS 全球定位系统三大系统对接,跨越通过科技智能优化取、派、配,通过系统降本增效,智能调度系统渗透到物流运输的各个环节。
            
                    3)销售+客服+运营,打造大客户“铁三角”服务模式:跨越的销售人员专业性很强,不仅能为客户发货,还能为客户提供线路、定价、计划等方面的专业服务,并通过销售对接客服与运营,实现“铁三角”服务模式。
            
                    如何看跨越对顺丰的影响?1)跨越短期难以撼动顺丰在时效市场的领先地位:从航空货运市场规模看,跨越目前的体量不及顺丰 1/3,顺丰仍占主导地位;另外,鄂州机场在 2021年投入运营后,顺丰航空干线强大的时刻资源以及成本优势将显现,亦可能对跨越形成较大冲击。
            
                    2)尽管市场规模与顺丰仍有较大差距,但跨越亦拥有差异化竞争优势(散航资源+服务优势) ,仍会有一定市场空间,长期看,跨越如果想切入顺丰的 C 端商务件市场或者市场空间更大的陆运、供应链市场,其网点广度和深度仍待加强。
            
                    风险提示:宏观经济下行导致快运市场需求不及预期;快运行业大规模价格战; 1)跨越所面临风险:空运市场进入新的市场竞争者或者大规模价格战;陆运、生鲜速运等新业务进展不及预期;原有客户流失风险;2)顺丰所面临风险:时效件市场面临新的竞争者挑战,比如跨越与京东,未来随着电子发票逐步普及,时效件面临增速放缓的压力;快运、冷链、同城、供应链等新业务进展不及预期。
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