川财证券--食品饮料行业周报:啤酒中报业绩超预期,高端白酒领衔迎战中秋【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    川财周观点
            
                    啤酒中报超预期,多重因素推动业绩提升, 啤酒行业有望迎来盈利拐点。近期青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒相继发布半年报, 收入增速分别为 9.22%、5.49%、 3.92%, 净利润增速分别为 25.21%、 35.92%、 13.75%。 青岛啤酒方面:
            
                    19H1公司啤酒销量增长 3.60%、 单价增长 5.53%, 量价齐升共同推动收入增长,提价幅度高于行业整体水平保证盈利端稳步增长;珠江啤酒方面:公司上半年高端产品占比提升 3个百分点至 37%,而收入在销量小幅下滑的背景下实现 5.50%的同比增长,利润端在产品结构升级的推动下实现 35.92%的增长;
            
                    重庆啤酒方面: 19H1公司中档产品实现 9.63%的增长,同时助推“本地强势品牌+国际高端品牌”的核心品牌组合为业绩提供了支撑。 啤酒行业今年有望迎来盈利拐点, 主要原因为: 1)高端化策略持续进行, 产品结构升级是推动行业盈利能力持续改善的主要驱动力; 2)增值税下降增厚业绩; 3)龙头持续推进关厂提效策略,我们认为未来在产品结构升级、产能优化、 降本增效、增值税率下降等因素影响下,龙头盈利水平有望稳步提升。
            
                    据经销商反馈近期白酒企业动销良好,经销商库存维持良性。茅台方面, 本周茅台批价继续上行至 2400元以上, 经销商 8-9月份货陆续到达。 近日,新版“贵州茅台”产品标示正式进入市场,成为中秋、国庆前夕向市场集中投放茅台酒的重要部分,同时由于茅台还有部分旧包材未消化完毕,近期市场上新标识和旧标识将同时存在;五粮液方面, 八代五粮液批价高于 980元,终端成交价高于 1000元,市场标价仍为指导零售价 1399元。
            
                    本周顺鑫农业发布中报,利润端表现较好主要原因为白酒结构升级叠加减税红利。 自茅台集团关联交易落地后,市场信心迅速提升,虽然目前渠道批价仍在持续上升,但中秋、国庆双节茅台放量后价格得到一定程度上的平抑,当前渠道逐步进入旺季备货期,高端酒渠道动销表现较好, 领衔迎战中秋,三季度高增仍可期待。标的方面, 白酒结构性机会依旧明显,高端酒仍为确定性最高的板块,推荐关注: 贵州茅台、五粮液、泸州老窖,同时也推荐处于势能释放期的白酒企业, 推荐关注: 古井贡酒、 山西汾酒、顺鑫农业等。
            
                    市场综述:
            
                    本周食品饮料指数提升 3.89%,沪深 300指数提升 2.97%,上证综指提升 2.61%,板块涨幅位于 28个子行业第 10位。具体子行业中,涨幅前三为乳品( 4.03%)、黄酒( 4.00%)、食品综合( 2.78%);跌幅前三为白酒( -0.09%)、肉制品( -1.04%)、其他酒类( -4.95%)。本周涨幅前三的公司包括:深粮控股(11.91%)、珠江啤酒( 9.42%)、顺鑫农业( 8.08%);跌幅前三的公司包括:三全食品( -6.57%)、百润股份( -7.41%)、科迪乳业( -8.39%)。
            
                    风险提示:宏观经济增长持续低于预期,原材料价格波动风险。
9f0480d5-4c4c-4aaa-af79-040fc1055895.pdf