太平洋--金属、非金属与采矿周观点:贸易争端加剧及美联储偏鸽利好黄金再次上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周上证综指涨幅 2.61%,有色金属板块整体涨幅 0.75%,钢铁板块整体涨幅 1.31%,包括采掘在内的周期板块本周排名相对靠后。
            
                    子板块中,铝(4.9%)、非金属新材料(3.85%)、铁矿石(2.85%)、磁性材料(2.57%)排名靠前。
            
                    尽管相比过去两三周连续上涨,黄金板块本周表现较弱,周跌幅 2.2%,同时价格上,外盘金价一度跌至 1492.2美元/盎司,内盘SHFE 黄金周跌幅也有 0.43%。美国就业数据的稳健、国际贸易局势的缓和,以及美联储会议纪要偏鹰,是本周贵金属疲弱的主要因素。
            
                    但我们仍要强调黄金板块的投资机会仍旧凸显,在大趋势中,任何调整都只是提供更好的买点。
            
                    从本周看,中国周五提出涉及 750亿美元商品关税加征的反制措施,市场避险情绪显著提高。贸易战的不确定性将加剧市场动荡,从而进一步拖累美国和全球经济放缓。由于时间节点是在周五收盘后,我们预计事件会在下周继续发酵,权益市场的消化和调整可能给金价上行继续带来动力。下周若特朗普进一步对贸易问题发出针锋相对的表述,市场避险情绪可能进一步升温。
            
                    同时鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话偏向鸽派,鲍威尔定调美国经济面临“重大风险”,并“将采取适当的措施来维持扩张”。
            
                    鲍威尔表态“贸易政策的不确定性似乎正在全球经济放缓,以及美国制造业和资本支出的疲软中发挥作用”。这个表态仅在中国提出关税被迫反制的两个小时候,可以说是一个非常好的呼应。
            
                    另外要特别关注的是特朗普“美元极强而美联储极弱”的表述,这使得市场对于美国政府出售干预汇率市场进而让美元贬值的预期大幅增加。总体而言,特朗普对美联储的或许没有直接干预的权利和效果,但我们认为特朗普通过社交媒体引导市场预期,进而催化出美联储宽松政策的间接影响是显而易见的。
            
                    目前市场对美联储 9月份降息已有普遍预期,但对降息的力度是 25bp 还是 50bp 还没有形成一致,我们认为不能忽视 9月份 50bp的概率。中国关税反制和鲍威尔的表态进一步强化市场对 9月份更大幅度降息的预期,使得金价和黄金股具备上行的动力和空间。
            
                    下周需要密切关注 1)特朗普对中国 750亿美元关税反制的表态; 2)关注美国二季度 GDP 的修正数据; 3)美国 7月份的耐用品订单数据和美国 7月份 PCE 数据。总体而言,我们判断各项数据利空美元利多黄金的概率居多。
            
                    重点标的推荐: 山东黄金(黄金)、银泰资源(黄金)、紫金矿业(铜、黄金)、盛达矿业(白银);盛和资源(稀土)、五矿稀土(稀土);洛阳钼业(钴)、寒锐钴业(钴)等。
            
                    风险提示: 美元超预期走强、稀土政策不及预期、嘉能可关停铜钴矿进度不及预期。
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