广发证券--休闲服务行业跟踪分析:三季度公募基金配置比例提升,龙头持仓集中【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                     公募基金重仓:三季度休闲服务行业配置比例提升,行业维持超配截止 10月 25日,公募基金三季报披露完毕。我们选取采用主动管理策略的公募基金作为研究对象,具体包括开放式股票型基金(不含指数型)+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金(不含指数型) 。根据 Wind 数据,今年自一季度以来休闲服务板块公募基金配置比例持续上升,三季度配置比例为 1.65%,环比提升 0.22个百分点,同时休闲服务超配比例上升至 0.9%,超配幅度为 118%。从历史持仓情况来看,2010年-15年休闲服务板块公募重基金仓持仓整体呈上升趋势,16年配置比例一季度达到历史高位 1.98%。16-17年公募基金持仓不断下调。自 18年一季度起公募基金配置比例重新开始上升,行业始终维持超配。
            
                     子板块:旅游综合公募基金持仓维持高位,景区、酒店配置比例提升从休闲服务行业子板块持仓情况来看,根据 Wind 数据,三季度旅游综合、景点、酒店、餐饮和其他休闲服务公募基金配置比例分别为 0.64%、 0.91%、0.09%、0.00%和 0.01%。其中景点和旅游综合均持续超配,三季度公募基金超配比例分别为 0.5个百分点和 0.42个百分点。景点板块 19年 Q1、Q2公募基金持仓有所下调,Q3重新恢复增长趋势。旅游综合板块公募基金三季度持仓有所下调,配置比例环比下降 0.02pct,但整体仍维持较高仓位。
            
                    酒店子板块公募基金持仓有所回升,三季度超配比例为 0.01个百分点。
            
                     公募基金个股持仓:三季度增持宋城演艺,中国国旅仓位小幅下降根据 Wind 数据,从 Q3公募基金持仓详情来看,中国国旅、宋城演艺、中公教育、锦江股份、首旅酒店、广州酒家和科锐国际重仓基金数分别为 207只、68只、46只、11只、20只、4只和 4只,配置比例分别为 0.90%、0.59%、0.27%、0.06%、0.03%、0.01%和 0.01%。其中宋城演艺 Q3得到公募基金大幅加仓:持股基金数较 Q2增加 18只;持股总量增加 5073万股;配置比例环比提升 0.23pct。中国国旅 Q3公募基金持仓有小幅下降,但仍维持高位;持股基金数较 Q2减少 26只;持仓减少 47万股,配置比例环比下降 0.02pct。酒店龙头首旅酒店公募基金持仓上调,Q3配置比例环比提升 0.01pct。锦江酒店公募基金仓位较为稳定。职业教育龙头中公教育 Q3公募基金持仓有所下调,持有基金数较二季度增加 8只,但持仓下降 2949万股,配置比例环比下降 0.01pct。
            
                     陆股通:Q3宋城演艺持仓提升,中国国旅、首旅酒店持仓仍处高位根据 Wind 数据,三季度以来陆股通持仓休闲服务板块占流通市值比重约在7.5%-7.9%之间,整体维持平稳。个股方面,截至 10月 26日陆股通持仓占流通股比较较高的包括:中国国旅 12.15%、首旅酒店 11.92%、中青旅3.35%、宋城演艺 2.11%、广州酒家 0.80%、锦江股份 0.69%、中公教育0.37%、黄山旅游 0.31%。其中,中国国旅和首旅酒店占比最高,且远高于全部公募基金重仓持仓比例 5.3%和 2.1%。而相比二季度末,宋城演艺、中公教育、广州酒家等公司陆股通持仓市值增加。
            
                     风险提示:1)公募基金重仓持股不能全面反映持仓情况;2)经济下行影响旅游行业整体需求;3)教育行业监管趋严影响公司经营、租金人力成本增加、人才流失风险。
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