中航证券--策略周报:市场观望气氛较浓,短期或延续震荡走势【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    本周五A股在三连阴之后全线反弹,截至收盘,沪指报收2958.20点,涨0.99%,深成指报收9802.33点,涨1.73%,创业板指报收1687.00点,涨0.94%。全周来看,沪指涨0.11%,深成指涨1.47%,创业板指涨0.70%,主要指数仅中证500收跌0.65%。本周各风格股票的涨跌幅,金融涨0.22%,周期股跌0.49%,消费股表现抢眼,涨2.63%,成长股跌0.41%,稳定股跌0.89%。本周行业表现方面,家用电器一枝独秀收涨8.71%,食品饮料涨2.98%,医药生物涨2.70%,非银金融涨0.96%,排名的后三位为农林牧渔,收跌1.95%,钢铁跌2.14%,纺织服装跌2.15%。估值方面,全部A股市盈率为16.88倍,较上周下降0.79%,剔除金融和石油石化后市盈率为26.81倍,较上周上涨0.82%。北向资金本周净流入230亿元,较上周有所增加。
            
                    国内方面,10月官方制造业PMI下滑0.5个百分点至49.3,低于市场预期。生产与新订单双双回落,生产降至年内次低,新订单则为年内最低,反映供需双弱。但10月财新中国制造业PMI上行至51.7,再创年内新高,走势与官方制造业PMI明显背离。从高频数据来看,10月六大发电集团日均耗煤量增速较9月回升,但全国高炉开工率走低,同样存在数据指向不一致的问题。从市场预期来看,多数机构预期10月工业增加值增速会较9月的阶段性高点回落。我们认为四季度经济仍存下行压力,但由于CPI增速大概率还会走高,货币宽松会受到一定的制约,逆周期调控仍将以财政发力为主。
            
                    海外方面,10月美联储如期降息25个基点,为年内第三次降息。从美联储声明来看,内容中删除了“采取适当行动维持经济扩张”的措辞,结合美联储对未来经济形势并未表达出明显的担忧,市场普遍认为这意味着短期内美联储会进入政策观察期,以等待经济形势的进一步演变,12月继续降息的概率较低。但中期来看,美国乃至全球经济的下滑并未结束,全球流动性宽松的趋势还将延续。
            
                    综合而言,10月官方制造业PMI低于市场预期,四季度国内经济仍存下行压力,加上投资者对全球经济放缓的担忧,近期市场观望情绪较浓,我们认为市场短期仍将维持震荡走势,投资者需密切关注政策走向。行业方面,建议配置高科技股、医药生物和金融股。
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