东吴证券--机械设备行业:Q3行业增速放缓,工程机械、油服持续高增【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    机械行业回暖态势延续,单季度业绩增速有所回落
            
                    1.2019Q1-Q3业绩同比+20.4%,单季度业绩增速有所回落
            
                    2019Q1-Q3,机械设备板块共计实现营业收入8772.7亿元,同比+10.8%。其中,Q3单季度收入2957.7亿元,同比+11.0%。2019Q1-Q3,共计实现归母净利润533.5亿元,同比+20.4%。其中,Q3单季度净利润173.3亿元,同比+2.8%。前三季度整体仍呈回暖态势,单季度业绩增速有所回落。
            
                    2.经营性现金流、盈利能力等各项经营指标持续回升
            
                    经营性现金流状况优化。扣除中国中车影响,2019Q1-Q3,经营性现金流净额366亿元,去年同期为109亿元,同比+234.6%。其中,剔除中车后,Q2单季度经营性现金流净额209亿元,同比+55.5%。此外,资产减值损失显著好转。2019Q1-Q3,行业资产减值共计-35亿元,其中Q3单季度资产减值损失为-13亿元,而去年前三季度行业大幅计提资产减值损失99亿元,同比大幅好转。行业毛利率、净利率、ROE等均回升明显,盈利能力提升。行业整体毛利率达24.7%,同比+1.52pct。净利率达6.08%,同比+0.49pct。ROE水平回升明显,达5.49%(+0.60pct)。
            
                    工程机械高基数下维持高增长,油服受益国内能源保供表现亮眼2019Q1-Q3,工程机械板块共实现营收1935.0亿元,同比+26.1%归母净利润198.3亿元,同比+76.7%。其中,Q3单季度实现归母净利润53.1亿元,同比+61.2%。行业在高基数下继续维持高增长速度。而受益于国内能源保供政策,油气设备板块同样表现亮眼。2019Q1-Q3,油气设备板块共实现营收1411.9亿元,同比+23.1%。其中,Q3单季度收入526.4亿元,同比+20.1%。归母净利润44.5亿元,同比+245.1%。其中,Q3单季度实现归母净利润24.3亿元,同比+174.3%。
            
                    泛半导体、锂电设备单季度业绩增速触底回暖
            
                    2019Q1-Q3,锂电设备板块共实现营收110.6亿元,同比+16.3%。其中,Q3单季度收入41.0亿元,同比+12.9%。归母净利润14.5亿元,同比+4.5%。其中,Q3单季度实现归母净利润5.2亿元,同比+9.1%。泛半导体板块共实现营收122.7亿元,同比+24.8%。其中,Q3单季度收入46.6亿元,同比+39.3%。前三季度归母净利润16.1亿元,同比-4.3%。其中,Q3单季度实现归母净利润6.1亿元,同比+5.5%,单季度业绩增速扭亏。
            
                    楼宇设备、金属制品业绩下行,重型装备复苏态势延续
            
                    2019Q1-Q3,楼宇设备板块共实现营收340.6亿元,同比+4.7%。归母净利润17.8亿元,同比-17.0%。其中,Q3单季度实现归母净利润5.5亿元,同比-26.2%。金属制品板块共实现营收1108.9亿元,同比-1.7%。归母净利润34.0亿元,同比-33.2%。其中,Q3单季度实现归母净利润10.2亿元,同比-58.0%。重型装备板块共实现营收495.2亿元,同比+17.3%。归母净利润7.9亿元,同比+4.3%。其中,Q3单季度实现归母净利润1.7亿元,同比-1.5%,复苏态势延续。
            
                    投资建议:工程机械首推龙头【三一重工】,推荐【恒立液压】等,油服推荐【杰瑞股份】、【中海油服】,关注【海油工程】等,泛半导体设备推荐【晶盛机电】、【迈为股份】、【捷佳伟创】,关注【北方华创】、【中微公司】等;锂电设备推荐【先导智能】,此外关注激光器龙头【锐科激光】等。
            
                    风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。
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