信达证券--燃气行业每周油气:美国天然气的全球化扩张之路【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    自美国于2017年首次成为天然气净出口国后,美国天然气净出口规模持续增长。根据美国能源信息署(EIA)的统计,2019年上半年美国天然气总出口量达13Bcf/d(130亿立方英尺/天),总进口量达7Bcf/d,净出口量为4Bcf/d,是2018年净出口量2.0bcf/d 的两倍!? 美国天然气出口有两种形式:出口LNG(Liquefied Natural Gas,占总出口量的40%)和出口管道天然气(Pipeline NaturalGas,占总出口量的40%),其中管道天然气出口量较为稳定,尤其是液化天然气LNG 出口增速显著!2019年上半年,美国LNG 出口总量达4.7Bcf/d,较2018年同期增长37%,这主要是因为更多LNG 出口设施投入使用。
            
                    2019年上半年,两条新建的LNG 生产线已经投入使用:路易斯安娜州的Cameron LNG train1(1号生产线)和德克萨斯州的Corpus Christi LNG train2(2号生产线)。Cameron 是自2016年2月起美国第4个投入使用的LNG 出口站,待Cameron3条LNG 生产线全部建成后,Cameron 站的总出口能力将达到1.7Bcf/d。其中,Cameron LNG train1生产线在2019年5月装运了第一批货物(作为初始调试过程的一部分),然后在6月运送了第二批货物,7月和8月开始扩大运营。Corpus Christi LNG train2生产线的出口能力为0.6Bcf/d,在7月运输了第一批货物,9月正式竣工投产。截至2019年6月底,美国4个天然气液化设施(Sabine Pass、Cove Point、Corpus Christi 和Camerion)和9条液化天然气生产线的总出口能力达到5.4Bcf/d。
            
                    2019年下半年,还有两个LNG 出口设施开始投入使用:Freeport 是美国第5个投入使用的LNG 出口站,德克萨斯州的Freeport LNG train1生产线的出口能力达0.7Bcf/d;Freeport 是美国第5个投入使用的LNG 出口站,乔治亚州的厄尔巴岛(Elba Island)LNG train1生产线的出口能力达0.03Bcf/d。
            
                    我们认为,随着美国2019年4个LNG 出口设施项目顺利投产,美国天然气的净出口将持续上升至2019年底。考虑到2020年还有Golden Pass 等多个新LNG 出口项目建成投产,美国LNG 的出口能力将从2018年底的4.9Bcf/d 增加到2020年底的8.9Bcf/d,EIA 预计2019年和2020年的天然气净出口量分别为4.6Bcf/d 和7.2Bcf/d。美国天然气出口将加速放量,美国天然气全球化扩张之路正在脚下!
            
                    相关上市公司:新奥股份(600803.SH)、深圳燃气(601139.SH)、重庆燃气(600917.SH)、贵州燃气(600903.SH)等。
            
                    风险因素:极端天气、能源政策等因素对天然气价格有较大干扰。
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