财富证券--策略点评:北上资金抢筹A股,11月做好2020年战略布局【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    市场维持震荡,白马蓝筹表现亮眼,北上资金大幅净流入。上周(10.28-11.1)股指高开,上证综指上涨 0.11%,收报 2958.1点,深证成指上涨 1.47%,收报 9802.3点,中小板指上涨 0.88%,创业板指上涨 0.70%;行业板块方面,家用电器、食品饮料、医药生物涨幅居前;
            
                    主题概念方面,智能音箱指数、光刻胶指数、品牌龙头指数涨幅居前;
            
                    沪深两市日均成交额为 4825.2亿,沪深两市成交额较前一周上升29.61%,其中沪市上升 30.02%,深市上升 29.35%;风格上,大盘股占有相对优势,其中上证 50上涨 1.20%,中证 500下跌 0.65%;汇率方面,美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.0376,跌幅为 0.48%;商品方面,ICE WTI 原油连续下跌 0.79%, COMEX 黄金上涨 0.76%,南华铁矿石指数下跌 1.42%,DCE焦煤下跌 1.59%。
            
                    北上资金抢筹 A 股,11月 MSCI 纳入因子再度提升。北上资金上周大幅净流入。 截止 2019年 11月 1号,北上资金全年累计净流入 2257.60亿,北上资金上周累计净流入 230.0亿。11月 8日 MSCI 将公布半年度指数评估结果,此次扩容 MSCI 新兴市场指数中 A 股大盘股纳入因子将从 15%提升至 20%,同时 MSCI 将以 20%纳入因子纳入 A 股中盘股。随着 MSCI 纳入范围扩大,建议关注在 MSCI 中权重占比较大的大金融、食品饮料、电子制造、医药生物等板块。
            
                    三季报业绩基本披露完毕,主板业绩下行幅度收窄,中小创业绩增速回升。2019年前三季度归母净利润同比增速分别为:全 A(+7.55%)、A 股非金融(-0.74%)、A 股非金融石油石化(+1.15%),环比 2019年中报全 A(+7.86%)、A 股非金融(-0.10%)略有下降,A 股非金融石油石化(+0.86%)略有回升。从板块来看,中小板业绩增速回正,从中报同比增速-3.45%回升至第三季度 1.16%,创业板同样业绩增速从中报-21.31%回升到-5.88%。从主要指数来看,上证 50、沪深 300业绩增速较中报继续提升,分别由 11.32%、10.83%提升至 12.74%和11.97%。从大类行业来看,消费、金融、房地产业绩增速持续回升,TMT 板块业绩下降趋势边际改善。整体来看,三季报业绩增速也一定程度印证了三季度行情走势,中小板在 5G 周期带领下业绩出现边际改善。展望第四季度,预计中小创业绩继续改善。结合今年创业板指、中小板指涨幅超过 31%的情况,估值水平目前到“平台”区间,是否能够继续提升依赖于市场是否看到业绩有继续好转的趋势。建议从下至上关注业绩基本面好转的个股。
            
                    财新 PMI持续位于荣枯线以上,而统计局 PMI位于荣枯线以下。原因主要有两点:
            
                    (1)财新 PMI 由于样本量较小造成的波动。统计局PMI 样本量为 3000左右,但财新样本量仅为 420家左右,较低的样本数决定了财新 PMI 波动更大。从整体性来看,统计局 PMI 更能够代表宏观经济整体的情况,财新 PMI 短期高于 50并不能直接得出经济普遍复苏的结论,但财新 PMI 所体现的经济增长结构性变化值得关注。
            
                    (2)财新 PMI 位于高景气区间可能于样本行业分布有关。根据楷体10月国家统计局对 PMI 数据点评“纺织服装服饰、造纸印刷、化学纤维及橡胶塑料制品、专用设备、计算机通信设备等制造业生产指数位于 55.0%以上较高景气区间”。从 9月工业增加值来看,规模较大的专用设备、计算机通信和电子行业同比增速从 8月 3.3%、4.7%提升至 9月的 7%、11.4%,且从两者历史数据变化趋势与财新 PMI 相关性较大。财新 PMI 持续的改善或意味着部分新兴技术产业、装备制造业正在好转。
            
                    第四季度应当重个股轻指数,利用震荡市为 2020年做好准备战略布局。均衡配置“价值+科技”是最优策略,中短期科技成长板块在调整后,具备三季报业绩超预期潜力的板块或个股值得关注,同时建议适当加大价值白马的配置,在中美贸易谈判缓和、人民币存在升值潜力的背景下,应当充分重视上证 50的性价比。
            
                    (1)价值龙头、核心资产永不过时:全球负利率债券不断蔓延,随着中国资本市场开放进展加快,中国债券、权益高股息资产值得关注,建议关注估值合理、高分红、ROE稳定、外资偏好的消费、金融板块。其中消费板块龙头依然值得配置,食品饮料、医药生物、家用电器板块中个股虽然屡创新高,但由于业绩增速的持续稳定,估值水平依然保持合理。
            
                    (2)科技新周期或到来,有望迎来政策和业绩共振,选好高景气赛道中的龙头:5G 建设具备新基建的属性,商用的快速推进催生大量产业链机会,在自主可控背景下的国产替代化加速,继续关注华为产业链、5G通信、半导体、手机终端消费电子等行业中的龙头,以及云计算、计算服务器等板块。
            
                    (3)关注可能出现的预期差行业:应适当关注存在流动性持续改善、大力开展基建投资、消费旺季下可能出现的改善或者拐点的行业,包括汽车、工程机械、商贸、房地产。
            
                    风险提示:海外市场风险、经济大幅回落风险、中美谈判不及预期
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