信达证券--石油加工行业数据点评:每周炼化,PTA新一轮投产高峰正式开启!【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    PX: 受 3季度恒逸文莱已经投产和浙江石化 PX 预计 4季度投产的影响, PX 价格和价差均一直在底部徘徊, 盈利空间较小。 目前, PX CFR 中国主港价格在 785(与上周相比, -11)美元/吨, PX 与原油价差在 335(-9) 美元/吨, PX 与石脑油价差在 230(+5) 美元/吨。
            
                    PTA: 根据 CCFEI 统计, 国内多条大型 PTA 生产线均在 10-11月降负荷检修, PTA 社会流通库存从 9月最高点 142万吨降至目前约 120(-22)万吨, PTA 行业高库存的问题亟需解决! 新凤鸣独山能源一期 220万吨/年 PTA 项目于 2019年 10月 31日正式投产, 这标志着 PTA 新一轮投产高峰正式开启! 目前 PTA 现货价格在 4840(-105)元/吨,行业单吨净利润在 38(-33)元/吨, PTA 价格和价差均处于今年底部位置。
            
                    MEG: 2019年 5-10月期间,华东罐区 MEG 库存持续下降, 但进入 10月以来, MEG 库存基本维持在 50万吨左右, 目前 MEG 库存为 49(+1)万吨, 去库存速度明显放缓。 目前 MEG 现货价格在 4610(-50)元/吨。
            
                    涤纶长丝: 目前涤纶长丝价格 POY 6950(-150)元/吨、 FDY 7150(-100)元/吨和 DTY 8650(-50)元/吨。行业单吨盈利分别为 POY 47(-28)元/吨、 FDY -86(+5)元/吨和 DTY 312(+38)元/吨。涤纶长丝企业库存天数分别为 POY 9.0(-1.5)天、 FDY 15.5(+2.5)天和 DTY 24.5(+1.0)天。
            
                    织布: 2019年受贸易战的影响,江浙地区下游织机开工率普遍低于过去 3年。 但随着“金九银十”的提前结束, 目前织机开工率为 74.0%(-2%)!? 信达大炼化指数: 自 2017年 9月 4日至 2019年 11月 01日,信达大炼化指数涨幅为 57.72%,石油加工行业指数涨幅为-27.57%,沪深 300指数涨幅为 2.78%。
            
                    相关上市公司:桐昆股份(601233.SH)、荣盛石化(002493.SZ)、新凤鸣(603225.SH)和东方盛虹(000301.SZ)等。
            
                    风险因素:
            
                    (1)大炼化装置投产,达产进度不及预期。
            
                    (2)宏观经济增速严重下滑,导致聚酯需求端严重不振。
            
                    (3)地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。
            
                    (4) PX-PTA-PET 产业链的产能无法预期的重大变动。
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