中国银河--零售行业月度策略:关注双十一线上大促,维持推荐必选消费渠道【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1. 9月社消同比增长 7.8%, 必选商品销售与渠道表现符合预期
            
                    2019年 9月份,社会消费品零售总额 3.45万亿元,同比名义增长7.8%; 1-9月份社会消费品零售总额达到 29.67万亿元,同比名义增长8.2%。 汽车销售不及预期,拖累整体走势。 必选消费方面, CPI 持续增长,必选超市渠道 Q3当季营收加速增长。 可选消费方面,百货渠道 Q3营收增速重陷低迷, 连锁渠道 Q3营收增速环比大幅提升。
            
                    2. 零售行业指数下跌 1.71%,行业估值指标仍处于较低的历史百分位点10月份商贸零售指数下跌 1.71%,跑输深证成指( 0.90%)、上证综指( -0.11%)。新零售指数下跌 0.54%,跑赢商贸零售指数。商贸零售各子行业中,连锁板块( -0.42%)表现最佳小幅下跌,百货板块( -2.66%)表现其次,超市板块( -3.13%) 波动较为明显。 关注核心组合本月下跌-7.40%, 年初至今累计上升 15.77%。 CS 商贸零售行业 PB、 PS、 PE 估值指标均处于较低的历史百分位点,分别为 0.50%/13.30%/17.70%。
            
                    3. 十一月投资建议:维持建议全渠道配置,推荐必需消费渠道十一月迎来线上电商年度重头戏“双 11购物狂欢节”,预计节日前后一段时间内线上渠道以及能与其产生互动的线下零售业态客流量将大幅增加,对于线上元素较为欠缺的传统可选渠道将受一定影响,但必选渠道与体验式消费为主的购物中心将具备一定韧性。 由此需更为关注的具备弱周期与强韧性的超市与购物中心渠道。 我们维持前期全渠道配置的逻辑不变,同时建议增持超市和购物中心。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦( 603708.SH),天虹股份( 002419.SZ),周大生( 002867.SZ),苏宁易购( 002024.SZ),永辉超市( 601933.SH)。
            
                    4. 风险提示
            
                    中美贸易战升级的风险,消费者信心不足的风险;行业竞争加剧的风险。
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