山西证券--汽车行业周报:汽车三季报发布完毕,行业寒冬收入普降【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    整体:上周( 20191028-20191103),沪深 300涨跌幅为 1.43%,创业板涨跌幅为 0.56%,汽车行业涨跌幅为 0.16%, 在中信一级 29个行业排名第 12位。
            
                    细分行业: 专用汽车以 3.91%的周涨跌幅排行最前, 汽车销售及服务行业以-5.07%的周涨跌幅排行最后。
            
                    概念板块: 吉利概念、 宁德时代产业链指数分别以 3.05%、 0.27%的周涨跌幅排行最前, 乙醇汽油、 共享汽车行业分别以-3.29%、 -2.34%的周涨跌幅排行最后。
            
                    个股: 汽车行业(中信) 上周( 20191028-20191103) 43只个股整体实现正收益。其中, 金固股份以 16.80%的涨跌幅排行首位, 新日股份以-26.22%的涨跌幅排行最后。
            
                    估值: 截至 2019年 11月 1日,汽车行业(中信一级)的 PE(TTM)为25.13,新能源汽车的 PE(TTM)为 22.88。
            
                    行业动态新车上市(详细内容见正文)行业要闻( 详细点评见正文)1)投资 110亿元,长城汽车平湖整车项目开工;
            
                    2) 2019UNDP 氢能产业大会隆重开启;
            
                    3)广汽本田·道路安全高校联盟正式成立;
            
                    4) PSA 与 FCA 集团合并,全球第四大汽车制造商诞生。
            
                    重要上市公司公告(详细内容见正文)投资建议长期来看: 尽管目前国内汽车行业产销增速逐渐放缓,行业竞争加剧,国内车企面临较大的压力,我们仍然认为国内汽车行业仍有较大的市场空间,国内车企仍有较高的成长性。原因有以下四点: 1、中国有全球最大的汽车市场,汽车消费潜力仍然很大; 2、国内车企技术水平快速提升,国产汽车市场份额持续上升; 3、新能源汽车车企起步早、发展快,国内新能源车企有望借力发展成为全球领先的汽车制造商。 4、细分邻域优势零部件厂商通过多年努力已经可以生产较高质量的产品,有着巨大的发展潜力。
            
                    估值:目前行业估值水平略高于近五年平均水平,龙头估值明显低于行业,其基本处于历史中位或中低位,仍有修复空间。
            
                    综上,基于行业成长性和较低的估值水平,我们认为,汽车板块仍具有长期投资价值,并建议关注以下三条主线:
            
                    1、技术积累雄厚、业绩稳步增长、车型布局较广、抗风险能力较强的整车龙头,建议关注:上汽集团;
            
                    2、技术优势领先,议价能力较强的产品升级空间较大的零部件行业龙头供应商,建议关注:星宇股份、华域汽车、潍柴动力;
            
                    3、聚焦新能源汽车产业链,技术领先、中高端产能充分的供应商有望依托行业快速扩大规模,建议自上而下寻找优质标的,建议关注:先导智能。
            
                    短期来看:
            
                    行业:乘用车特别是自主品牌乘用车的销量不佳,预计 11月汽车销量处于底部逐渐回暖状态,批发相对零售会更稳定,德系日系保值率高,抗风险能力更强。 新能源汽车由于去年同期较高的基数,预计同比将下降。
            
                    市场:受行业销量低迷影响,短期汽车整车板块仍将弱于大势,建议回避自主品牌车企,可适当关注合资龙头和汽车零部件以及汽车后市场、智能汽车相关标的。
            
                    风险提示汽车行业政策大幅调整;汽车销量不及预期;市场风险。
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