长江证券--建材行业周报:MSCI再扩容建材哪些标的受益?【行业研究】

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【研究报告内容摘要】
            
                    MSCI 再扩容建材哪些标的受益?
            
                    MSCI 第三次扩容在即。根据此前 MSCI 公布的 A 股纳入及扩容计划,2019年A 股 MSCI 扩容进程将分 3步进行,其中前两次分别在 5月 28日与 8月 27日执行, 5月将中国大盘 A 股纳入因子从 5%提升至 10%、 8月进一步提升至 15%。
            
                    根据此前计划,11月将中国大盘 A 股纳入因子提升至 20%、并将中国中盘 A股(包括符合条件的创业板股票)以 20%的因子纳入。具体时间为,11月 8日发布索引列表,更改自 11月 26日生效、27日实施。
            
                    建材受益标的有哪些?当前 MSCI 成分股中, 建材行业大盘 A 股包括 3支标的:
            
                    海螺水泥、福耀玻璃、及金隅集团;依据此前名单,建材行业潜在中盘成分股包括 6支:华新水泥、北新建材、东方雨虹、伟星新材、冀东水泥、中国巨石。
            
                    北上资金流入开始加速。10月以来,北上资金累计净流入已超过 390亿元,11月 1日当天大幅流入 74.5亿,MSCI 扩容对北上资金带动作用较为明显。从建材板块看,近期北上资金同样呈现加速流入态势。以自由流通股本计算,上周北新建材陆股通持股提升 0.6%、东方雨虹提升 2.5%、即使是基本面承受压力的中国巨石、伟星新材同样呈现流入状态,分别提升 0.1%、0.8%,水泥板块因为当前陆股通持股比例已较高,甚至超过内资机构持股,因此提升不明显。
            
                    建材的核心资产配置依然值得重视。虽然地产预期较为悲观,但在 MSCI 扩容带动之下,陆股通资金对与地产相关度较高的建材龙头依然呈增配的态势,反映出在当前的市场以及宏观形势下,龙头白马依然是较好的配置方向,尤其是业绩增长确定性高以及估值处于底部的标的。
            
                    本周观点
            
                    在国内宏观经济不确定性较大的情况下,叠加地产预期较为悲观,我们认为应该继续重点关注具备 α 的方向。1)看好下半年竣工回升,当前后端建材具有结构性β,推荐优质龙头北新建材、坚朗五金、帝欧家居、三棵树、伟星新材等。
            
                    北新建材、帝欧家居当前估值较低,坚朗五金、三棵树处于经营效率提升阶段,业绩具备较大弹性;2)经济下行压力下,年底稳增长预期阶段性对冲前期地产的悲观预期,关注水泥龙头华新水泥、海螺水泥、冀东水泥等,此外关注防水龙头东方雨虹;3)新材料受宏观扰动较小,关注细分龙头再升科技、坤彩科技。
            
                    风险提示: 1. 无论经济如何演变,处于中游加工业的钢铁行业长期亏损的可能性几乎为零;
            
                    2. 公司在产量方面的增长将进一步保障业绩。
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