兴业研究--司库策略谈第123期:下阶段银行负债组合管理策略【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    10 月以来,我们可以看到流动性环境相对友好,负债成本短端稳,中长端快速上行之后下不来。月环比角度看,银行负债成本是在走高的。银行风险事件+结构性存款新规,中小行流动性管理压力显著加大。负债端看起来,我们4 季度问卷报告所提的“黯淡”应该是比较客观的写照。 面对这样的环境,各家机构需要紧扣自身实际。对此,我们尝试提出下阶段的策略: 大行:持续聚焦降成本这个核心目标,更灵活的在期限、品种、区域之间切换,竭力为资产端打开空间。短端挖潜结算性资金;主动负债全面采用哑铃型,阶段性更侧重短端,避免成本上行的波及面;发债时点依旧不错,争取扩大发债规模;央行借款用好OMO、MLF 等工具。 中小行:NCD 与结构性存款承压,突出求稳的重要性和优先性,首先稳住流动性安全,其次稳住流动性指标,然后再来谈降成本。长端破局以金融债为突破口。存款对公稳住大户和财政,零售发力大额CD,聚沙成塔。涉农、小微、普惠领域全力达标,争取再贴现、SLF、准备金、再贷款等“四道防线”的应急工具在关键时刻的可得性。
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