东吴证券--机械设备行业:CATL获宝马73亿欧元订单,全球电动化趋势加速,核心设备商将显著受益【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    订单金额进一步扩大,并合作加快CATL德国建厂。
            
                    宝马从CATL采购的这部分订单是双方2018年年中签订的合约的延伸,金额从40亿欧元扩大至73亿欧元,有效期从2020年延伸至2031年。另外,宝马还将加深与CATL在电池领域的合作,包括支持德国CATL工厂建设及直接提供钴锂等原材料。
            
                    CATL德国产能规划仍存在供需缺口,预计设备订单将加速落地。
            
                    根据我们测算,本次采购电池组的价值量约对应CATL 近60GWh电池需求;除宝马之外,CATL德国还计划供应大众、戴姆勒等龙头车企。根据CATL德国目前30GWh的规划,还存在大量缺口,我们判断CATL后续有望继续扩大产能规划,同时设备订单也将加速落地,先导智能作为CATL德国的主要设备供应商将显著受益。
            
                    宝马全面加速电动化进程,全球电动化趋势势不可挡,动力电池开启产能高速扩张周期。
            
                    根据东吴电新组测算,宝马2018年电动化率已近6%,20年底-21年各纯电车型将陆续上市,并规划2023年电动车占比25%,电动化进程全面加速。此外,2020年特斯拉Model 3将在中国实现国产化,以大众为代表的车企巨头电动化平台车型将密集推出,电动化趋势势不可挡。同时,全球动力电池开启产能高速扩张周期,CATL、BYD,松下、LG、三星、Northvolt共6家龙头电池厂预计到2022年将达到610GWh,未来四年增幅将达4倍以上,CAGR52%,预计新增设备投资额约为1800亿元。
            
                    投资建议:全球电动化大浪潮加速,看好绑定龙头电池企业的设备公司,业绩成长性和持续性将大幅超预期。重点推荐全球领先的锂电设备龙头【先导智能】:我们预计2019-2020年净利润为9.5亿/13.8亿,对应PE为33/22倍,维持“买入”评级。建议关注:璞泰来;杭可科技。
            
                    风险提示:新能源车销量低于预期,下游投资扩产情况低于预期。
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