中信建投--银行业:社融低于预期,改善仍可期待【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    11月11日,央行发布2019年10月金融数据,其中,M2同比增速8.4%,人民币贷款增加5470亿元,社融增加6189亿元。
            
                    简评
            
                    1、M2同比增长8.40%,环比持平 截至2019年10月末,M2余额达194.56万亿元,同比增长8.40%,增速环比持平;M1同比增长3.30%,增速环比下降0.10个百分点。M2和M1增速保持稳定。 展望11月,从逆周期的调控角度看,央行需要更积极的货币政策,但在全面降准+定向降准之后,叠加10月高涨的CPI数据,年终的最后2个月很难再有较大的货币宽松政策。11月M2增速大概率维持稳定或轻微下滑。 2、新增社融6189亿,改善幅度低于预期 10月,新增社融6189亿元,较上月环比少增16535.80亿元,较去年少增1184.52亿元,社融增幅有所放缓,低于预期。其中,从同比数据来看,表内信贷增幅放缓而表外融资小幅改善。 10月,表内信贷部分新增5470亿元,环比少增12142亿元,同比少增1671亿元。
            
                    10月,表外融资合计净减少2344亿元,环比多减1219亿,同比少减330.84亿。其中,委托贷款净减少667亿元,环比多减645.00亿元;信托贷款净减少624亿元,环比少减少48亿元;未贴现银行承兑汇票净减少1053元,环比多减少622亿。表外融资同比数据小幅改善,我们认为随着影子银行业务逐渐得到规范,其存量风险出清之后,新增表外融资可以由负转正。
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