光大证券--石油行业原油周报第126期:OPEC+有望延长减产协议【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场观望情绪明显,本周油价持续震荡本周市场以观望为主,供给过剩担忧尚存,但减产协议或将延长,市场情绪有所提振,国际油价周内震荡幅度较大。布伦特和 WTI 原油期货价格分别收于 63.39美元/桶和 57.77美元/桶。美元指数交投于 98.28附近。
            
                    美国石油钻井机数量继续下降,美国原油库存增加 137.9万桶本周,美国石油活跃钻井数增加减少 3台至 671台,油气钻机总数减少 3台至 803台。美国原油库存量 4.50亿桶,比前一周增加 137.9万桶;美国汽油库存总量 2.21亿桶,比前一周增加 175.6万桶;馏分油库存量为1.16亿桶,比前一周减少 97.4万桶。
            
                    10月 OPEC 产量回升,较上月增加 94.3万桶/日至 2965.0万桶/日10月受沙特遇袭原油设施复产的影响, OPEC 产量回升,沙特产量为989万桶/日,较上月增加 109.4万桶/日;伊朗产量为 214.6万桶/日,较上月减少 1.8万桶/日;委内瑞拉产量为 68.7万桶/日,较上月增加4.2万桶/日;利比亚产量为 116.7万桶/日,较上月增加 0.6万桶/日。
            
                    本周,石脑油、乙烯、丁二烯、纯苯价格上升,丙烯价格下降。石脑油裂解、 MTO 价差上升, PDH 价差下降。
            
                    OPEC+或将延长减产协议,关注 OPEC 会议及中美贸易谈判情况OPEC 产量回升、美国产量居高不下,市场对原油供给过剩担忧加剧,国际油价的下行压力或将促使 OPEC 延长减产协议以支撑油价。 总的来看, OPEC+有望延长减产期限,供需结构有望趋于平稳,本周市场情绪有所提振。 从供给端看,美国方面原油库存持续增加,产量维持在 1280万桶/天的历史高位。 OPEC 方面, 12月 5日将召开会议协商进一步减产决策,届时也是沙特阿美公布 IPO 定价之际, 沙特可能希望推动减产稳定油价,以助力沙特阿美上市; 另一方面, IPO 发行价也将影响会议决策。
            
                    此外, 俄罗斯方面的减产意愿也是市场关注的重点。 但俄罗斯总统普京于本周三表示将继续与 OPEC 合作,保持国际原油市场的平衡与可预见性,市场担忧稍有缓解。从需求端看, 目前中美贸易摩擦前景有望缓和,市场再现乐观预期。 据新华社报道, 11月 16日中美全面经济对话中方牵头人刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦通话,围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论,并将继续保持密切交流。后续持续关注中东局势进展、 OPEC+减产执行情况、中美贸易摩擦进展、OPEC 于 12月初的会议等情况。
            
                    投资建议: 当前油价已经接近页岩油成本区间下限,下行空间有限,加之中东地缘政治持续紧张,我们认为石化产业链未来有望受益,上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化,重点关注中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、中海油服、海油工程、中油工程、石化油服、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的。
            
                    风险提示: 地缘政治风险,中美贸易摩擦加剧,美国产量增速过快。
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