长城证券--交通运输周报2019第47期:货车收费政策变更,部分省市公布拟定方案【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    全国货车将按轴收费,部分省市公布拟定方案。2020年1月1日起,全国高速将统一按新的车型分类进行按轴收费。根据新修订的《收费公路车辆通行费车型分类》,货车的分类按总轴数分为6类,1类货车与2类货车均为2轴,1类货车车长小于6米且最大允许总质量小于4.5吨,2类货车车长不小于6米或最大允许总质量不小于4.5吨,3类-6类货车分别对应总轴数3-6个。尽管最终收费方案尚未出炉,但当前部分省市正举行货车通行费计费方式调整听证会,已有部分收费方案进入公示阶段。公路货运是当前我国物流的最主要运输方式,新的收费方案在严格治超之余可提升公路运输效率并降低整体物流成本,对规范行业具备积极影响。
            
                    快递十月数据出炉,顺丰单量首次领跑,下沉策略初显成效。上市快递公司公布10月经营数据,顺丰、韵达、圆通、申通实现单量增长分别为48.47%、30.27%、36.94%与38.38%,收入增长分别为24.45%、149.96%、16.04%与19.44%,单票收入变动-16.18、91.72、-15.26与-13.23个百分点。10月顺丰单量增速上行、通达系增速小幅下行,但顺丰单价下降幅度仍在提高。主要系顺丰自今年5月推出的特惠电商件业务,自2014年后再度大幅下沉进入电商市场,其业务量增速已连续6个月提升,但也在一定程度加剧了快递市场价格战的激烈程度。此前顺丰不介入电商快递,主要系担心毛利率降低和影响品牌定位,但一定程度上给了通达系上行空间与京东物流入局机会,因此下沉策略亦攻亦守。我们认为,当前快递行业单量仍维持高速增长,单价下降整体上匹配成本降幅,价格战幅度可控,行业集中度仍在向龙头集中,通达系之间有向龙头进一步集中趋势,但尚未产生本质差别,顺丰强势下沉进入电商市场,但仍需在毛利率与市占率之间做出抉择。在整个行业市场增量与格局改善下,过度担心价格战带来的低估值仍可修复,建议重点关注成本与单量增速双重改善的顺丰控股。
            
                    风险提示:贸易战传导致使宏观经济下行,油价、汇率大幅波动。
df20da20-0a03-448e-b633-b36f2fea9cb0.pdf