长城证券--有色金属行业:制造业PMI重回扩张区间,下游回暖有望提振铜价【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    制造业PMI重回扩张区间下游回暖有望提振铜价:本周公布的11月中国制造业与非制造业PMI双双回暖,制造业PMI50.2%,连续6个月低于临界点后再次回归扩张区间。PMI数据回暖部分由今年暖冬地产基建建筑时间超预期延长导致,同时进出口企业对贸易环境悲观情绪的修复也有一定助力。从基本金属角度看,基建房地产与铜相关性较强,暖冬效应对铜需求形成利好,加之近期央行下调MLF、LPR利率带来流动性边际宽松,铜的金融属性与商品属性或同时受提振,铜价易涨难跌,我们建议关注铜陵有色、江西铜业、紫金矿业、云南铜业。
            
                    美国经济数据向好贵金属短期承压:本周美国上修三季度GDP环比年率至增长2.1%,而二季度为增长2.0%,尽管制造业受贸易冲突影响表现疲软,但服务业仍有余力支撑美国经济增长,美国经济仍需观察四季度数据变化,目前美联储年内降息概率几近于零,缺乏利好消息催化之下,国际金价在1450-1465美元/盎司水平持续震荡。短期来看,随着贸易谈判持续推进、英国脱欧获得延期,市场避险情绪显著回落,金价难有大涨机会;但中长期来看,中美关系阶段性缓和并不意味着双方战略博弈结束,全球政治、经济不确定性仍较强,加之全球利率中枢下移趋势不改,贵金属价格易涨难跌,建议关注中金黄金、山东黄金、盛达资源、银泰黄金。
            
                    长期关注低估值加工股推荐云海金属、楚江新材:目前金属加工板块整体估值仍处于较低水平,我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加工类个股,继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新材。
            
                    风险提示:美国经济数据超预期国内需求持续萎靡
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