广发证券--家用电器行业:短期竞争不改龙头长期价值,继续推荐白电、厨电龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议:短期竞争不改龙头长期价值,继续推荐白电、厨电龙头。本周格力电器发布“再掀11.11百亿大让利”公告,再度对双十一活动机型“俊越”、“T爽”系列空调进行促销,随后美的、海尔等品牌也相继对此做出“回应”,双十一之后空调行业的价格竞争仍在持续。我们认为竞争策略是影响空调价格的短期因素,2019年需求端的负面效应与成本端的红利导致了阶段性的价格战,但我们认为价格战并非恶性,而是由龙头主导,在当前环境下,基于盈利最大化与格局优化所做出的更为积极的竞争策略。放眼长期,我国城镇空调保有量与日本尚有近1倍差距,均价相较于日本2018年零售均价5200元仍有较大提升空间,随着需求端居民收入水平提升,消费升级,供给端产品能效提升、结构升级,空调行业量价皆有提升空间。从短期来看,竣工回暖拉动需求、消费景气回升、以及新能效标准推出加速产品结构升级,均有望使空调行业重回量价齐升的正常轨道,行业龙头基于突出的竞争力,将继续最大程度获益行业增长红利。基于此,继续推荐产品、成本、渠道、品牌竞争力突出的白电龙头:格力电器、美的集团、海尔智家。基于地产竣工改善带来的景气度回升以及精装渠道带来的行业格局再洗牌,我们推荐厨电龙头:老板电器、华帝股份。
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