博览财经--博览财经首席证券内参第2309期【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    《仅协议文本一致、变数仍存!仍只是短线大利好》:个人依然要强调,在13日的大涨将乐观情绪释放后,接下来很快投资者预期仍会回到国内层面,反而贸易谈判接下来的预期将转向“达成一致的协议文本何时能够正式签署,特朗普是否会再出幺蛾子”的疑虑中。也就是说,个人仍不认为协议文本达成一致是A股可以中期乐观的信号,我仍将之界定为短线的一个超预期利好,但很快就会消化完。
            
                    至于A股未来能涨多高,还是取决于内部稳增长的措施能否落到实处,取决于中国经济转型、升级和创新能否取得显著成效,取决于A股上市公司的业绩能否大面积改善。
            
                    从10月双方达成贸易共识,到13日宣布协议文本达成一致,过去快两个月了,但现在仍没正式签署。特朗普把一个本来应在共识达成后,在较短时间内、较少步骤内就能完成的协议签署过程,硬生生分解成“达成共识-继续通话磋商-博弈、反复无常施压-达成协议文本一致”等多个非常细致的动作。实际上,其从始至终都是把贸易协议的签署与否,作为他推特治国、推涨美股、制造经济政绩、为2020大选造势,以及缓解国内弹劾对他的压力等等利益诉求的最大化来干的。而现在还不清楚,协议文本达成一致后的下一个动作是不是就是“正式签署”?在完成正式签署这个动作前会不会再有幺蛾子?协议签署后就能约束一贯反复无常的特朗普认真执行吗?谁也无法打包票。
            
                    所以,即便贸易协议的签署,也并不代表双方问题的终结,斗争是趋于长期化的。所以,我们也看到,文本达成一致后,中方谈判官员才意味深长地说,“当务之急是把这份协议签下来、落实好,后续磋商何时开始,何时进行,目前都有待双方工作层继续商量;协议签署后,希望双方能够遵守协议约定”——其中的警告和暗示意味,也是非常不言自明的。
            
                    接下来《贸易利好尘埃落定 股指将直面3000点压力测试》:就协议文本的章节来看,所涉及的领域还是比较广泛的,但更多的核心利益博弈应该是后续阶段会继续进行磋商的。我们尚不明确究竟中美此番达成了什么样的实质性成果,不过有一点是明确的,也就是双方原计划12月15日加征的税都取消,对于此前已经加的税,给出的方案是——口头达成一致,美方将履行承诺。这也埋下了一个伏笔,后续阶段的谈判料想会更艰巨,而美方分阶段取消此前加征关税也是一个变数。毕竟对于这种口头承诺,“违约”的可能性还是比较大的。
            
                    因此,金融市场目前是先消化此次的利好,至于后续阶段的谈判前景,现在无从预测。
            
                    新加坡A50指数12月13日晚上的走势,是冲高回落的。所以,对于12月16日股市的表现,恐怕要降低些预期,不是说不会上涨,而是上涨高度可能受到制约,暂时先看上证指数能不能冲破3000点关口吧。
            
                    原因有二:一方面,12月13日白天的上涨本身就是在提前反映贸易方面的消息;另一方面,这次尘埃落定并不算非常超预期,要知道此前本来就传出过消息,双方非常接近于对第一阶段协议文本达成一致,但是
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