山西证券--中央经济工作会议点评:重点关注具备乘数效应的先进制造企业的投资机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    “三期叠加”影响持续深化,经济下行压力加大,预计2020年经济增速会缓步下降但失速的可能性不大  今年关于经济的相关表述从此前的“经济面临下行压力”变为“经济下行压力加大”,中央经济工作会议对于经济形势的分析更加深入和透彻,对困难做了充分的估计。预计2020年的逆周期调节力度将强于2019年,但政策的目的仍旧是托底经济,搞强刺激和大水漫灌的可能性不大。
            
                    制定实施国企改革三年行动方案,提升国资国企改革综合成效,关注国企改革的投资机会  中央经济工作会议重点提及了国企改革。回顾2019年的资本市场,国企改革的动作频频。本次会议再度提及国企改革并给出了时间表,我们预计后续国企改革将从目前的做增量、做规模的并购重组向双方互相交叉持股、加强战略协同转变;将从目前的国企之间的混改向国企与各类所有制企业进行市场化混改转变。
            
                    保持宏观杠杆率基本稳定成为下一阶段的调控目标  本次中央经济工作会议也把2019年“三大攻坚战”中排在第一位的“防范化解重大风险,坚持结构性去杠杆”等关于金融风险和债务风险的表述放到了第三位,而“扶贫”被排到了第一位。从中央的表述来看,降杠杆的目标已经基本实现,叠加全球经济下行压力加大,世界主要经济体的央行都进入了降息周期,我国也提出了加大逆周期调节力度,在此种背景下保持宏观杠杆率稳定是更优的选择,也是下一阶段的调控目标。
            
                    引导资金投向供需共同受益、具有乘数效应的先进制造、民生建设、基础设施短板等领域,促进产业和消费“双升级”,有助于改善地产融资一家独大的投融资格局,避免形成新的无效产能。
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