华金证券--新能源汽车产销量分析:11月新能源车产销量环比增长,钴价有望再次筑底【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    【 中汽协: 11月新能源车销售 9.5万辆,同比减少 43.7%,环比增长 27.1%】 12月10日,根据中汽协数据, 2019年 11月新能源汽车产销分别为 11.0万辆和 9.5万辆,同比分别下跌 36.9%和 43.7%,环比分别增长 16.0%和 27.1%;累计来看, 1-11月份产销分别完成 109.3万辆和 104.3万辆,同比分别增长 3.6%和 1.3%,由于今年没有抢装效应,我们预计全年新能源车产销量约 115-120万辆。
            
                    从不同动力类型看,纯电动汽车产销分别完成 9.6万辆和 8.1万辆,同比分别下降29.6%和 41.2%,环比分别增长 23.1%和 37.3%;插电式混合动力汽车产销均完成 1.4万辆,同比分别下降 63%和 54.4%,环比均下降 12.5%。纯电动汽车产销数据环比有不同程度的增长,但同比依旧处于下降趋势, 插电式混合动力汽车降幅进一步扩大,这依然与补贴下降有直接关系。
            
                    从不同车型来看, 新能源乘用车产销量分别为 8.8万辆和 7.6万辆,同比分别下降了37.7%和 45.2%,环比分别增长 6.7%和 15.7%;商用车产销量分别为 2.1万辆和 1.9万辆,同比分别下降了 33.5%和 36.4%,环比分别增长了 81.2%和 111.4%。
            
                    【乘联会: 11月新能源乘用车销量 7.88万辆,同比下降 41.7%,环比增长 15%】乘联会数据, 2019年 11月我国新能源乘用车销量 7.88万辆, 同比下降 41.7%,环比增长 15%; 1-11月新能源乘用车累计销量 92.3万辆,同比增长 7.7%。纯电动车型 方 面 , A00/A0/A/B/C 同 比 分 别 -64%/-51%/+17%/635%/-95% , 环 比 分 别+44%/-11%/+47%/-13%/-6%,其中 A00级和 A 级分别完成销量 1.8万辆和 3.9万辆,占纯电动乘用车份额分别为 27%和 58%,环比分别-2pcts /+6pcts; 插混车型方面,11月完成销量 1.1万辆,同比下降 62%,环比下降 22%, 其中 A 级、 B 级 C 级销量同比-63%/-79%/+1%,环比-27%/-33%+1%,占插混乘用车市场份额为 53%、 19%和 27%,环比-4pcts/-3pcts/+6pcts。 这主要是由于参与厂家的增多,加之插混的车型逐步丰富,但插混的总体需求偏弱,国六环保政策的干扰下,市场不如纯电动的政策支持力度大。
            
                    投资建议: 11月新能源市场仍处于退坡后持续调整期, 车市依旧不振, 产销量同比继续下滑,我们预计今年新能源汽车产销量在 120万辆左右。长期来看,未来 5年产销量有望增长至 500-600万辆, 年均复合增速超 30%。 建议重点关注:华友钴业、恩捷股份、 当升科技、 璞泰来、新宙邦、 宁德时代、 天齐锂业。
            
                    风险提示: 行业政策重大变动;新能源汽车推广不及预期;其他突发性爆炸事件。
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