华西证券--动力煤龙头中国神华和陕西煤业系列报告之四:降准利于煤价长期悲观预期修复,重申推荐神华和陕煤【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议:持续推荐全国龙头煤企中国神华、陕西煤业,以及区域龙头露天煤业。此外,盘江股份受益。
            
                    神华、露天、盘江在行业业绩最低点2015年都保持了正利润,我们认为剥离不良资产之后的陕煤也具有同样的资产和盈利质量。在盈利的稳定性之上,公司的分红率也具有稳定性:神华、陕煤的分红率基本都维持在40%左右;盘江股份的分红率近十年平均在66%,历史未低于50%;露天的历史分红率虽波动较大,但东北供应紧张,露天的煤价由于是国电投旗下煤企且长协占比高,业绩稳定性高,我们认为公司有能力维持目前的分红率。我们持续推荐全国龙头煤企中国神华、陕西煤业,以及区域龙头露天煤业,重申“买入”评级。此外,盘江股份受益。
            
                    风险提示 宏观经济系统性风险;水电来水超预期;电价进一步下调;新能源在技术上的进步超预期;进口煤政策放宽超预期。
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