粤开证券--汽车行业点评:行业回暖,关注细分行业龙头【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    乘联会公布12月前三周度销量数据
            
                    根据乘联会公布数据显示,2019年12月前三周批发端数据分别为3.85、5.60和5.91万辆,同比下滑9%、1%和3%;零售端数据分别为3.02、4.95和5.60万辆,同比下滑21%、8%和12%。
            
                    根据发布数据情况来看,前三周零售端销量同比下滑5%,批发端销量同比下滑0.6%,与去年同期基本持平,前三周批发数据环比增长28.4%,零售环比下滑3%。
            
                    我们认为,从12月前三周销量来看,行业批发端数据已经明显回暖,主机厂库存战略积极。短期来看,春节前作为传统汽车消费的旺季,2020年1月销量有望出现明显改善;长期来看,国内汽车回暖确定性强,但高增长的时代已经过去,行业回暖后国内汽车销量将保持波动性的小幅增长状态,新产品周期、品牌力提升以及研发实力强的头部车企的市场份额将持续提升,行业产能出清及整合是必然趋势。
            
                    合资及外资车企的电动车新产品周期驱动新能源汽车行业二次腾飞
            
                    2020年特斯拉上海工厂开始交付国产M3,大众的MEB平台车型也将陆续上市,BBA等国际主机厂的电动车新产品周期也将开始。国内电动车补贴退出之后,合资及外资新能源汽车新产品周期将是驱动新能源汽车产业链上下游二次腾飞的关键因素。此外,自主品牌通过产品结构的不断升级,未来仍然可以实现盈利。
            
                    投资建议
            
                    国内整车企业,我们持续推荐自主品牌龙头长城汽车和吉利汽车H,自主+福特双新产品周期驱动公司基本面持续改善的长安汽车,以及日系销量持续超预期的广汽集团;低估值零部件标的中鼎股份,特斯拉产业链的拓普集团、三花智控和旭升股份。
            
                    风险提示:国内汽车销量不及预期,自主品牌销量不及预期,宏观经济波动风险。
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