国元证券--医药行业疫苗2019年批签发总结:行业柳暗花明,期待更好的2020【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年疫苗批签发柳暗花明,全年整体实现增长
            
                    受18年疫苗事件影响,2019年上半年疫苗批签发整体下滑,但下半年在疫苗紧缺的情况下,批签发重新恢复高增长。2019年疫苗合计批签发5.65亿,同比增长5.27%。其中一类苗批签发3.46亿,同比增长4.99%,二类苗批签发2.23亿,同比增长7.78%;国产疫苗5.28亿,同比增长4.79%,进口疫苗0.41亿,同比增长25.72%。随着《疫苗管理法落地》,我国疫苗市场有望迎来新的生机,在监管环境不断加强的背景下,行业集中度将不断提升,龙头企业有望受益。
            
                    热门创新疫苗品种保持高速增长
            
                    从细分品种来看,今年部分一类苗和二类苗品种均实现较好的增长。一类苗中麻腮风疫苗、百白破疫苗和IPV疫苗受疫情影响,需求较为旺盛,批签发也实现较高的增速。二类苗中HPV疫苗、五联苗、13价肺炎球菌结合疫苗、口服轮状疫苗等进口创新疫苗继续保持高景气度。此外,今年属于流感大年,流感疫苗也实现较高的增速,尤其是4价流感疫苗。市场对于品种的分化需求对国产疫苗企业提出了更高的要求,未来创新疫苗品种将成为疫苗企业的核心竞争 力。
            
                    智飞生物代理品种保持高速增长,沃森自主产品批签发增速较快
            
                    从公司来看,智飞生物:代理产品批签发继续保持高增长,HPV疫苗和口服五价轮状病毒疫苗将对业绩作出较大贡献;华兰生物:4价流感疫苗助力公司疫苗业绩高速增长,未来产能将进一步扩大;康泰生物:2019年整体保持平稳,预计2020年有望重回快速成长轨道;沃森生物各疫苗品种批签发均保持较高速度增长;从长春高新水痘疫苗批签发增速较快。
            
                    风险提示:行业监管趋严;疫苗研发进展存在不确定性;疫苗质量风险。
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