华西证券--纺织服装行业周报:服装仍存暖冬风险,优选纺织制造【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点
            
                    本周港股运动板块表现较好,安踏、李宁等白马股上涨超10%,我们认为主要是前期调整15%左右之后,中长线资金看好板块中长期景气度而进行布局,短期我们仍维持谨慎乐观观点,认为暖冬风险尚未完全释放。 2019Q4服装板块受暖冬拖累,以及2020Q1受春节提前因素影响,2019全年和2020Q1业绩不容乐观,因此在目前时点,我们认为纺织板块优于服装,贸易战改善有望带来戴维斯双击,重点推荐健盛集团、开润股份。
            
                    行情回顾:跑输上证综指0.72PCT
            
                    本周,上证综指上涨0.28%,创业板指上涨3.71%,SW纺织服装指数下跌0.44%,落后上证综指0.72PCT、落后创业板4.15PCT。其中,SW纺织制造上涨0.80%、SW服装家纺下跌0.98%。目前,SW纺织服装行业PE为16.22,处于历史底部估值水平。
            
                    本周,户外及运动表现最好,涨幅达到2.4%;休闲表现最差,跌幅为2.51%。个股方面,受业绩预期持续看好推动,李宁、安踏本周分别上涨14.29%和11.02%;而前两周受益网红经济和直播主题的日播时尚、天创时尚、柏堡龙,本周分别下跌15.97%、10.32%和9.33%。
            
                    行业表现:中美贸易战利好支撑内外棉价小幅上涨
            
                    2019年12月13日,中美就第一阶段经贸协议文本达成一致;中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于本月13日至15日率团访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议。受中美贸易磋商乐观情绪影响,内外棉价本周继续上涨。截至1月10日,中国棉花328指数价格为13,823元/吨,较上周末上升204元/吨,上涨幅度为1.5%。截至1月9日,CotlookA指数收盘价为78.5美分/磅,较上周末上涨0.65美分/磅,上涨幅度为0.83%;整体来看,内外棉价差本周扩大45元/吨至1,549元/吨。
            
                    行业新闻
            
                    优衣库:2020财年Q1国际业务销售额下降3.6%;NIKE:推出首个女性瑜伽系列;无印良品:2020财年Q1净利大跌31%;Pandora:转型获初步成功,2019财年Q4可比销售跌幅缩窄至4%;Brunello Cucinelli:2019财年收入突破6亿欧元,中国区销售额大涨15%。
            
                    风险提示
            
                    终端销售低迷;库存高企;贸易战恶化风险;系统性风险。
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