华宝证券--钢铁行业周报:冬储节奏加快,钢价整体趋稳【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    螺纹冬储节奏加快,热轧板消费环比小幅下降,钢价整体趋稳。上周螺纹钢消费256.01万吨,环比减少39.93万吨;热轧板消费315.6万吨,环比减少9.52万吨;冷轧板消费78.65万吨,环比增加0.98万吨。上周螺纹钢消费低于农历年去年同期近19万吨,库存高于同期47万吨;热轧板消费低于去年同期4.3吨,库存低于去年同期21.4万吨。螺纹钢节前继续累库阶段,冬储节奏加快;热轧消费整环比下降,但库存低于历史同期。钢价整体趋稳:上周螺纹钢平均3750元/吨,环比上升13元/吨;热轧板平均3970元/吨,环比基本持平;冷轧板平均4470元/吨,环比上升15元/吨。
            
                    铁矿疏港量延续高位,价格小幅上涨。上周澳洲、巴西合计发货量环比下降36.7万吨;国内港口库存环比下降175.54万吨;受高炉开工率高位运行的拉动,上周日均疏港量304.42万吨,环比下降3.72万吨,整体需求旺盛,钢厂采购铁矿积极。青岛PB粉61.5%现货价环比上涨15元/吨;普氏指数环比上涨1.5美元/吨。
            
                    独立电炉钢厂连续三周亏损,开工率大幅下降,缓解供给压力。上周电炉短流程日间的螺纹钢毛利-81/吨,持续亏损。截止01月10日,中联钢调研全国电炉产能利用率为51.38%,电炉开工率为51.28%,环比上周分别下跌10.83%和10.26%;电炉钢厂开工率的大幅下降将进一步缓解节前淡季的供给压力。
            
                    螺纹钢、热轧板和冷轧板毛利均小幅下降。上周废钢和焦炭家基本持平,从产品毛利模拟数据来看,上周高炉长流程的螺纹钢毛利572元/吨,环比下降12元/吨。热轧板毛利570元/吨,环比下降40元/吨;冷轧板毛利623元/吨,环比下降17元/吨。
            
                    投资建议:短期来看节前受需求下降的影响,钢企整体盈利环比将有一定回调,但来自于稳增长政策的支撑保障,以及独立电炉钢厂开工率下降对供给压力的缓解,传统长流程钢企盈利不会出现大幅下降。建议继续关注高分红、低估值、且未来资本性支出较少的长材类上市公司,关注高附加值产品为主或产品附加值逐步提升、且边际贡献高的特钢类上市公司。
            
                    风险提示:宏观经济走低,下游钢贸商备库不积极,汽车、家电等下游需求大幅下降。
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