华金证券--电子元器件行业:中美贸易协议签署,行业有望迎来确定性利好【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:美国当地时间2020年1月15日,中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国总统特朗普在华盛顿白宫东厅共同签署中美第一阶段经贸协议。在随后的致辞中,刘鹤宣读了习近平主席口信,中美两国从大局出发,正视分歧、管控分歧,达成第一阶段经贸协议,有利于中国,有利于美国,有利于全世界。
            
                    短期不确定性解除,消费电子行业迎来发展机遇:中美之间签署第一阶段贸易协议的消息,对于消除作为制造业的电子元器件行业的不确定带来较为明显的短期利好。我们从之前两国在贸易争端中的关税影响可以看到,以家电、智能终端为代表的消费电子类相关产品是中国企业在包括美国在内的全球市场拥有良好性价比竞争力的领域,贸易争端带来的关税不确定性使得该领域,从2018年三季度开始,相关行业厂商纷纷采取了较为谨慎的生产库存管理策略,而进入到2019年以来贸易争端的缓和预期带来更为积极的产业生产态度。随着贸易协定的签署,对于消费电子终端产品市场带来了确定性的利好。
            
                    科技竞争仍将延续,自主可控继续推进:对于中美之间的竞争除了在贸易层面以外,在科技领域内也是持续在进行中的,尤其是在贸易争端过程中,中国对于核心产品的自主可控计划推进,也使得两国之间在科技行业的竞争更加显著。我们认为,尽管短期在经贸方面已经达成了第一阶段协议,但是在科技领域的竞争以及中国政府在核心技术方面希望能够实现自主可控的态度不会发生变化,更为重要的是,随着保护知识产权等具体措施的落地,对于科技板块的积极作用仍然将会得到有效的推进。
            
                    汇率波动带来不确定性,出口需求仍然有波动:随着贸易协议第一阶段正式签署以及早些时候美国财政部将中国移除汇率操纵国名单,人民币短期出现升值,作为以出口制造业为主的电子元器件行业,人民币升值短期不利于行业的需求提振。但是我们认为,在贸易争端缓和的背景下,货币汇率的波动也将趋于相对稳定的状况,这有利于企业通过汇率管理来调整影响,并且可以更加有效的进行生产和经营管理,因此从中长期来看,汇率波动幅度如果能够变小,将会有利于行业健康稳定发展。
            
                    风险提示:中美之间的贸易争端仍然存在不确定性;汇率波动影响行业发展;市场终端消费需求不及预期带来的元器件需求不及预期。
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