中信建投--行业景气度观察:工业生产延续改善,制造业投资反弹【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                      工业生产持续改善, 制造业投资回升11月起, PMI重新回到扩张区间, 生产指数改善, 耗煤量和工业增加值相互印证, 12月PMI生产延续改善, 工业增加值反弹至6.9%, 贸易摩擦缓和, 外部需求改善下, 企业补库意愿体现。 PPI指数改善, 12月PPI通缩收窄至-0.5%, 后续仍有望继续提升, 价格支撑, 需求回暖, 企业盈利预期改善, 12月制造业投资增速超预期反弹至3.1%。 从目前2019年报业绩预告情况来看, 披露样本可比口径下于2019Q3业绩增速转正, 年报业绩继续保持正增长, 年报业绩改善将继续支撑制造业投资回升。 12月经济数据持续验证经济初步企稳逻辑。
            
                     房地产投资增速继续回落, 竣工面积增速转正12月, 房地产开发投资增速较11月下滑0.3%。 银保监会从严把控影子银行资金违规流入房地产, 地产调控主基调不变, 12月房地产国内贷款增速转负。 不过为了缓解现金流压力, 地产企业增加开工、 加大施工提升预售款的意愿仍强, 投资仍有支撑。 目前业绩预告显示2019年房地产上市公司的业绩仍保持稳健增长, 并未出现大幅下滑情形, 快报显示保利地产业绩超预期, 随着年报的逐步披露, 房企年报整体业绩或继续保持稳健, 地产行业仍有韧性。
            
                     2019年汽车产销降幅扩大, 整车企业预告业绩下滑12月汽车产销状况趋于好转, 但全年产销降幅扩大, 2019年汽车行业承受了较大的压力。 车企年报预告业绩也整体下滑, 降幅与前三季度基本持平, 其中3家整车企业利润下降约26%, 降幅继续小幅扩大。
            
                     本周半导体板块大涨, 半导体维持高景气本周芯片指数和半导体指数分别上涨6.53%和6.45%, 随着5G建设进一步推进, 5G手机逐步放量, 芯片和半导体行业的景气度有望持续保持。 业绩预告显示半导体企业2019年报业绩增速较2019年前三季度大幅提升。 本周费城半导体指数继续上涨2.69%, 2019年以来该指数保持向上趋势, 全球半导体销售维持负增长, 但降幅持续在收窄。
            
                     中游钢铁、 建材等行业走弱, 基建回升支撑后续行情本周钢铁、 水泥等行业走势符合我们之前的判断, 需求强预期下, 钢铁、 水泥生产提升, 库存累积, 目前基建投资增速等支撑因素尚未见明显改善, 钢铁和水泥价格继续回落。
            
                    后续随着专项债发行投入使用, 基建投资有望回升继续支撑钢铁和水泥等建材行情。
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