光大证券--原油周报第134期:中美签署第一阶段贸易协议,IEA维持2020年原油需求增速预期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中美第一阶段经贸协议达成,油价上涨
            
                    本周受中美签署初步贸易协议及美国参议院批准《美墨加贸易协议》的影响,油价上涨。布伦特和WTI原油期货价格分别收于64.85美元/桶和58.54美元/桶。美元指数交投于97.64附近。
            
                    美国石油钻井机数量上升,美国原油库存减少255万桶
            
                    本周,美国石油活跃钻井数增加14台至673台,油气钻机总数增加15台至796台。美国原油库存量4.285亿桶,比前一周减少255万桶;美国汽油库存总量2.583亿桶,比前一周增加668万桶;馏分油库存量为1.472亿桶,比前一周增加817万桶。
            
                    11月OPEC产量下降,较上月减少19.3万桶/日至2955.1万桶/日
            
                    11月OPEC产量下降,沙特产量为985万桶/日,较上月减少15.1万桶/日;伊朗产量为210.2万桶/日,较上月减少4.5万桶/日;委内瑞拉产量为69.7万桶/日,较上月增加1.2万桶/日;利比亚产量为118.8万桶/日,较上月增加2.3万桶/日。
            
                    本周,石脑油、乙烯、丙烯价格上升,丁二烯、纯苯价格下降。石脑油裂解价差上升,MTO价差上升。
            
                    中美第一阶段经贸协议达成,原油供需格局仍然宽松
            
                    本周,中美顺利签署第一阶段贸易协定,随后美国参议院批准了对美国-墨西哥-加拿大自由贸易协定的修改。这两则消息,提振了市场对全球经济和石油需求前景的预期,油价上涨。本周IEA发布了2020年1月月报,对全球原油市场格局进行了展望。需求方面,2019年10月份全球石油需求日均1.011亿桶,比去年同期增加95.5万桶。非经合组织成员国石油需求继续强劲,2019年11月份中国和印度石油日均需求分别增加80万桶和50万桶,而2019年美国石油日均需求稳定。IEA维持对2019年和2020年全球石油日均需求增长预测不变,分别为100万桶和120万桶。库存方面,2019年11月份经合组织商业石油库存29.12亿桶,下降了290万桶,比过去五年平均水平高890万桶。供给端,12月份全球石油日均供应量1.007亿桶,比2019年同期减少130万桶,其中欧佩克原油日均供应量减少240万桶。2019年非欧佩克日均供应增长量200万桶,预计2020年非欧佩克日均供应增长加速到210万桶。预计2020年上半年世界石油市场对欧佩克原油日均需求量减少到2850万桶,而2019年12月份欧佩克原油日产量2944万桶。
            
                    投资建议:油价回归基本面,我们维持原油价格在60-70美元这样一个区间,重点关注上游、轻烃裂解、煤化工、油服行业和民营大炼化。其中油服产业链,中海油旗下三家公司:中海油服、海油工程、海油发展;中石油和中石化旗下的中油工程、石化油服、石化机械;民营油服企业博迈科、通源石油油服公司。此外,中石油、中石化、新潮能源、新奥股份、卫星石化、东华能源、华鲁恒升、鲁西化工、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等相关标的也有望持续受益。
            
                    风险提示:地缘政治风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。
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