华西证券--家电行业12月地产数据点评:年度竣工增速转正,回暖延续确定性高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件概述:
            
                    国家统计局发布2019年1-12月房地产数据,1-12月房屋竣工面积95942万平方米,同比增长2.6%,上年为下降7.8%。
            
                    分析与判断:
            
                    竣工增速持续回升,12月再创新高。
            
                    2019年12月房屋竣工面积32096万平方米,同比增长20.23%,即10月份后再次实现双位数增长,12月单月增速再创新高,带动全年增速由负转正。2019年房屋竣工面积为95942万平方米,同比增长2.6%,其中住宅竣工面积全年增速为3%,12月单月增速为20.7%。自7月以来,房屋竣工面积逐月回升,竣工回暖趋势逐步确认。考虑到竣工面积与销售面积的缺口,我们认为2020年房屋竣工面积增速依旧有望维持复苏态势。目前精装房渗透率尚有较高的提升空间,因此除工程渠道受益精装房政策享受高增速外,2020Q2零售端预计亦有良好表现。我们看好2020年住房集中交付对白电及厨电板块的需求。
            
                    销售端整体平稳,住宅增速优于整体表现。
            
                    2019年12月商品房销售面积22653万平方米,同比下降1.7%。其中住宅销售面积19339万平方米,同比增长0.6%,近5个月以来单月增速有所收窄,住宅销售面积增速优于整体表现。2019年全年商品房销售面积171558万平方米,同比下降0.1%;其中住宅销售面积150144万平方米,同比增长1.5%,办公楼销售面积下降14.7%,商业营业用房销售面积下降15.0%。从地区来看,西部地区商品房销售增速最快为4.4%,东部地区和中部地区商品房销售增速分别为-1.5%和-1.3%。相较于7月政治局会议强调的“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,12月中央经济工作会议指出落实因城施策,稳地价、稳房价、稳预期的长效管理调控机制。因城施策下房屋政策有望边际放松,地产作为民生保障依然存在销售韧性。
            
                    投资建议:
            
                    地产竣工回暖趋势确认且具有延续性,看好今年地产销售韧性。精装房政策下工程渠道增速较快,厨电弹性明显,住房集中交付下亦有望给零售端带来增量。同时2020年在能效新标准的推动下,白电存量更新换代需求有望得到释放。我们认为2020年白电板块需求具有韧性,看好格力电器、美的集团与海尔智家,厨电领域工程渠道放量下看好老板电器。
            
                    风险提示
            
                    宏观经济下行风险、地产政策变动风险、原材料价格变动风险。
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