中信建投--2019年年报业绩预告分析:商誉减值压力减轻,创业板业绩改善明显【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    止 2 月 3 日,A 股 2255 家上市公司公布 2019 年年报业绩预告。创业板由于披露的强制性,目前披露比例接近 100%,其预告业绩对于创业板年报真实业绩具有较强的前瞻意义。
            
                    中小创板块业绩改善明显,科创板业绩下滑中小企业板、创业板、科创板 2019Q4/2019Q3 利润增速分别为 619%/4%、 60%/-3%,66%/120%,中小创板块年报预告业绩改善明显,科创板有较大幅度的下滑。主板非金融业绩小幅下滑,全 A 非金融板块预告利润增速均值为 9%,前三季度累计增速为-7%,我们预计在中小创板块带动下,2019 年年报全 A 非金融利润增速有望转正。
            
                    创业板业绩增速分布均衡,中小企业板业绩分化明显创业板上市企业预告利润增速在各增速区间分布较为均衡。
            
                    中小企业板披露样本中近 34%企业预告利润翻倍,同时也有近30%比例的企业增速下降幅度在 50%以上,业绩分化较为明显。
            
                    中小创板块业绩实现同比正增长的企业占比均在 60%以上,预计2019 年年报中小创板块真实业绩将有明显改善。
            
                    电气设备 、电子、传媒、计算机 等 成长 行业业绩改善以电气设备、电子、传媒、计算机为代表的成长行业年报预告业绩改善明显,非银、建材、农牧、机械等行业业绩保持高增长,增速继续扩大。电源设备、半导体、饲料、航天装备、电子制造、互联网传媒等二级行业年报业绩有望大幅改善;通用机械、通信运营、塑料、化学制品、医疗服务等子行业年报业绩或将出现较大幅度下滑。商誉减值对于对于医药商业年报预告业绩有较大负面影响。
            
                    商誉减值 压力减轻 ,创业板业绩 呈 趋势改善根据业绩预告情况,2019 年创业板商誉减值金额在 300-360亿元之间,减值压力较 2018 年大幅减轻。2018 年大幅商誉减值为 2019 年年报业绩带来了低基数,创业板年报业绩预告利润增速均值为 60%,明显改善。剔除商誉减值影响,创业板 2019 年年报业绩预告均值增速仍有 10%,较 2019Q3 呈趋势改善,2018年商誉减值带来的低基数对于创业板业绩改善有较大推动,但创业板基本面自身改善依然是主要原因。创业板指成分股业绩小幅改善,整体改善趋势明显,是创业板整体利润的重要来源。
            
                    风险提示: 实际年报业绩与预告值存在偏差,文中涉及个股不构成投资建议
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