东方金诚国际--新冠肺炎疫情对家电行业信用风险影响分析【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    报告对新冠肺炎疫情发展进行三种假设:基准情景,预计新增肺炎确诊人数在 2月下旬出现峰值后下降,疫情将于 4月结束;情景二,预计春节复工后疫情反复,疫情延续至上半年结束;情景三,疫情会持续至下半年甚至更长时间。
            
                    基准情景下,疫情对家电行业需求造成负面影响,短期空调产量将下降、行业全年供给维持宽松,短期大尺寸面板供求偏紧、价格上升,加重黑电厂商成本负担,供应链弹性较差、品牌竞争力弱的家电企业信用风险压力加大。情景二、三下,家电出口将受到冲击,ODM厂商新签订单将延迟,其经营周转压力将带来信用风险进一步提升;同时,由于生产布局完善、智能化程度较高等原因,家电龙头风险抵御能力仍较强。
            
                    疫情对恢复期的家电行业需求造成负面影响,预计 11季度空调内销增速降至负数;疫情加速家电产品清洁健康转型升级,22季度小家电销量增速将明显提升; 受地产开工建设速度放缓影响,厨电销量回暖将延后至 33季度2020年,家电更新替代潜在需求存在一定支撑,行业自身衰减势能趋弱,房屋竣工面积增速回升,家电内销处于恢复期。基准情景下,受疫情压制需求及物流配送延时、安装人员无法及时到位等影响,空调等安装类家电短期销量承压,预计 1季度空调内销增速将由上年的 2.84%降至-2%;疫情加速家电产品清洁健康转型升级,春节期间空气净化器、净水器及扫地机器人成交额同比分别增长超过 300%、100%和 60% 1,2季度物流配送恢复、压制需求反弹释放,预计小家电销量增速提升,净化器、蒸汽拖把等品类增速将超过两位数;疫情影响下地产 1季度开工建设速度将放缓,厨电销量回暖时间或将延后至 3季度。情景二下,前期订单交付延迟、2季度家电出口量将下降,考虑到 618为家电重要消费时点及 2季度为空调销售旺季等因素,2020年上半年家电销售规模降幅或超过 15%。情景三下,健康升级替代、政策松动下地产回暖等因素将带动家电行业 2021年反弹回升。
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