中信建投--国防军工行业:再融资规则进一步优化,军工央企资本运作有望持续回暖【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点
            
                    1、为深化金融供给侧结构性改革,完善再融资市场化约束机制,增强资本市场服务实体经济的能力,助力上市公司抗击疫情、恢复生产,证监会发布《关于修改的决定》等文件,主要修订内容包括精简发行条件,拓宽创业板再融资服务覆盖面;优化非公开制度安排,支持上市公司引入战略投资者;适当延长批文有效期,方便上市公司选择发行窗口等。 此次再融资规则修订将提升市场资金参与上市公司定增的积极性,提升上市公司直接融资能力 。
            
                    2、军工央企实施资产重组一般伴随着配套融资,配套融资引入的市场资金一般用于军工央企上市公司提升产能、服务于军用技术转化等,但由于再融资锁价较高、市场波动较大等原因,部分军工央企上市公司资产重组未能成功实施配套融资,对企业发展战略的实施带来了不良影响。 此次再融资规则优化,将提升以战略投资者为代表的市场资金入股军工央企上市公司的积极性,也进而助力军工央企 成功 实施资产重组 ,对军工央企资产证券化起到积极作用。
            
                    3、2019年共有 9家军工央企上市公司开展资本运作,包括中国船舶、中船防务、中船科技、中国重工、航天长峰、航天电器、航天动力、航发动力、中国长城、中航飞机等。2019年军工央企资本运作仍以企业类资产为主,院所类资产注入已渐行渐近。 重点关注军工央企资产注入投资主线,建议重点关注“主业有支撑、注入空间大”的军工央企上市公司 ,包括 航天发展、中直股份、内蒙一机、四创电子等。
            
                    4、 、 在投资策略上,2020年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证,建议重点把握供需新平衡、改革再出发和 成长正当时 三条投资主线,①在供需新平衡方面:建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司,以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司;②在改革再出发方面:随着国家政策加大力度支持、人事调整到位,资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化,优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司;③在成长正当时方面:军工上游企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转化可解决国产化问题,重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。
            
                    5、 重点推荐组合供需新平衡:; 中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展;
            
                    改革再出发:成长正当时: 光威复材、七一二、宏达电子、中航光电、航天电器、高德红外。
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