华西证券--房地产行业各地政策放松及货币财政发力点评:一城一策持续放松,货币财政双双发力【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2月以来,全国多地密集出台房地产扶持政策,同时,根据媒体报道,浙商银行及工商银行纷纷下调首付比例。此外,中央政治局会议强调,积极的财政政策要更加积极有为,稳健的货币政策要更加灵活适度。
            
                    多地出台扶持政策 , 因城施策 有望持续 放松近期多地出台房地产支持政策,路径主要分为供给端和需求端,供给端包括延期缴纳土地出让金、降低土地保证金比例、放宽预售标准等措施,需求端则包括公积金贷款政策放松、购房契税补贴、人才购房补贴等。我们认为,行业正处于政策放松期的拐点,后续政策有望持续加码,值得重点关注。
            
                    银行下调首付比例, 信贷政策有所放宽根据21世纪经济报道,2月24日,浙商银行下发通知,将非“限购”城市居民家庭购买首套个人住房的贷款首付比例从30%调降至20%;次日,根据中华网报道,中国工商银行绍兴分行针对新房优质客户,将非“限购”城市居民家庭购买个人住房的二套房贷款首付比例从6成下调至3成。我们认为,非限购城市的信贷宽松有助于稳定非限购城市的购房需求,降低疫情对三四线城市销售的影响。
            
                    重点强调 稳经济,货币财政双管齐下中央政治局会议多次召开,会议重点强调稳经济,并提出财政政策要更加积极有为,货币政策要更加灵活适度。中央稳经济诉求强烈,货币及财政政策将更趋于放松,而房地产作为托底经济的重要行业,预计未来因城施策的放松趋势有望保持延续。
            
                    板块 估值仍处 低位 ,头部房企业绩确定性强从绝对估值角度看,当前房地产板块的估值处于历史底部区间;从股息率的角度看,截至 2020年 2月 24日,最新 10年期国债中债到期收益率为 2.81%,而 A 股龙头房企股息率普遍高于国债到期收益率,其中部分房企更具备业绩承诺或股权激励,业绩确定性强,整体投资价值凸显。
            
                    投资建议历史上看,房地产板块在一季度具有明显的超额收益,当前板块业绩确定性强、估值低、股息高的优势凸显,且随着近期宏观及地方政策端趋于放松,估值将向上修复,目前板块已迎来布局良机,极具弹性,值得重点关注。我们重点推荐业绩确定性强的龙头房企万科 A、保利地产、金科股份、中南建设、阳光城、招商蛇口、蓝光发展、及相关受益标的华夏幸福、融创中国、龙湖集团、旭辉集团、中国奥园、中国金茂等。
            
                    风险提示疫情发展的不确定性,销售不及预期,政策放松不及预期。
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