国信证券--建筑工程行业2020年3月投资策略:政策强化,估值吸引力突出【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    估值吸引力突出,有望修复 修复我们认为全球疫情扩散,外围市场不稳定,降低了当前市场风险偏好,低估值的板块有望获得资金关注,从而估值得到修复。建筑行业经过了两年的调整,当前行业市盈率 9倍,市净率 0.9倍,不论是绝对估值还是相对估值都到了历史低位,与沪深 300想比,PE仅为沪深 300的 0.75,PB 仅为 0.6倍,估值吸引力突出。风格切换后,低估值基建建筑板块是首选,相对收益显著提升。
            
                    疫情影响 , 投资前低后高 前低后高2月建筑业 PMI26.6%,前值 59.7%,为有统计以来最低。建筑属于人员密集型行业,此次疫情的交通和人员流动管控严格,复工时间晚于历年,农民工复工缺失将致今年一季度投资增速不及预期。2003年非典疫情期间固定资产投资增速高位回落,但是全年下来,固定资产投资增速明显高于 02年。由于建筑受需求的影响较小,投资驱动,属于逆周期调控首选,随着复工逐步到位,建筑业景气度的回升或领先于其他行业。基数低,投资有望触底反弹。2019年固定资产投资增速 5.4%,为有统计以来新低水平,同比下滑 0.5pct;其中基建投资增速为 3.3%,仅比 2018年提升 1.5pct。
            
                    2月 月 行业 跑输指数 , 推荐组合跑赢指数 组合跑赢指数2020年 2月建筑行业下跌 1.70%,沪深 300指数下跌 1.59%,行业指数跑输沪深 300指数 0.11个百分点。今年 2月我们外发投资策略报告推荐的组合实现收益-0.66%,跑赢行业指数 1.04pct。
            
                    重点推荐基建产业链 基建产业链逆周期调节作为 2020年政策重要取向,专项债已经提前发行,投向基建比例大幅提升,LPR 利率近期也有下调,财政政策和货币额政策均有空间。今年是十三五规划的最后一年,也将是十四五的开端,下半年随着十四五等长期规划逐步落实,行业有望迎来中长期机会。建议积极关注建筑板块估值修复机会,重点推荐基建产业链相关标的: 中国交建、中国建筑、中国铁建、中国化学 、中设集团、苏交科等。 中设集团、苏交科等。
            
                    风险提示: :投资不及预期;应收账款坏账,项目资金落实不到位等。
8c06c4e1-2d47-411e-90a7-d663f5282a07.pdf