东北证券--银行业2020年2月金融数据点评:疫情冲击下企业融资托底,修复可期【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件:
            
                    央行发布了2020年2月金融数据,社会融资规模增量为8554亿元,比上年同期少1111亿元,对实体经济发放的贷款增加7202亿元,M2同比增8.8%,M1同比增4.8%。
            
                    点评:
            
                    1.票据需求减弱,疫情防控类债券托底社融2月社融规模新增8554亿元,同比少1111亿元,防疫债券发行对社融贡献大。从结构来看,对实体经济人民币贷款7202亿元,同比少增439亿元。非标投资少增896亿元,同比压缩了351亿元,未贴现银票少增3961亿元,同比减少858亿元,受疫情影响,实际贸易往来减少,票据需求减弱。政府债券净融资1824亿元,同比减少2523亿元,企业债券净融资3860亿元,同比多2985亿元,发行疫情防控企业债托底社融。
            
                    2.消费疲软,企业短贷发力2月份新增人民币贷款9057亿元,同比多增199亿元。结构上,短贷2679亿元,同比多增2436亿元,企业短贷发力,考虑到疫情影响,政府鼓励支持专项信贷,并给与一定的财政贴息,这些以1年期以内的短贷为主。中长期贷款4528亿元,同比少增2825亿元,主因个人按揭大幅减少,2月份居民行动受限,线下按揭签约明显减少。
            
                    3.M1、M2增速回升,恢复正常M2增速为8.8%,同比去年增长0.8%,M1增速为4.8%,同比去年增长2.8%,1月份M1受春节影响,季节性低点,2月份恢复正常。M2增速有所回升,与财政资金投放较多有关投资建议:从估值低、流动性充裕、边际利好、年报业绩稳健四重因素下,推荐银行股。推荐零售高效转型的平安银行,邮储银行。
            
                    风险提示:受疫情影响,经济下行,影响银行基本面
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