中信建投--国防军工行业:板块业绩快报稳步增长,北上资金持股比例突破1%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周核心观点1、业绩快报显示板块业绩稳步增长,军工行业景气度不断提升。截至2020年3月6日,军工板块共有88家上市公司披露业绩快报,这88家上市公司在2019年共实现营业收入2042.2亿元,同比增长8.87%;实现归母净利润101.39亿元,同比增长302.62%,营业收入的稳步增长表明军工行业景气度不断提升,而归母净利润大幅增长主要是由于2018年上市公司商誉减值较多而2019年较少。产业链中上游部分优质企业业绩增速较高,大立科技、亚光科技、航新科技、钢研高纳、光威复材、中航电测、宏达电子、景嘉微等产业链中上游企业业绩增速超过20%,我们重点推荐的光威复材、宏达电子归母净利润增幅分别达到38%和32%。
            
                    2、截至2020年3月6日,陆股通共持有军工股总市值达到177.04亿,占军工总市值比例首次达到1.00%,已经成为影响军工板块的重要力量。从持股市值角度看,陆股通持有市值过亿的标的共有30只,其中持股市值最高的为中航光电、卫士通和中国重工,持股市值达29.20、13.91、12.71亿元;从持股比例看,陆股通持股占自由流通股比例超过2%的标的共有28只,其中持股比例最高的为中航光电、卫士通和中直股份,持股比例达14.44%、8.51%、6.73%;从今年以来增持比例来看,陆股通增持股份占自由流通股比例超过1%的标的共有19只,其中增持比例最高的为宏达电子、中直股份、中国卫星,增持比例达3.35%、2.00%、1.82%。
            
                    3、在投资策略上,2020年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证,建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线,①在供需新平衡方面:建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司,以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司;②在改革再出发方面:随着国家政策加大力度支持、人事调整到位,资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化,优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司;③在成长正当时方面:军工上游企业的技术和产品具有军民两用性,通过向民用转化可解决国产化问题,重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业,包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。
            
                    4、重点推荐组合供需新平衡:中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展;改革再出发:湘电股份、四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子;成长正当时:光威复材、七一二、宏达电子、高德红外、景嘉微、中航光电、航天电器。
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