山西证券--证券行业周报:6家券商纳入并表监管范围,头部券商更具优势【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    券商业绩看投资,多券商计提减值。上周,部分券商发布2019年年报。从经营业绩来看,因科创板的设立和债券市场发展,股权融资和债券融资业务同比增长,投行业务同比增长;因利率持续走低,流动性宽松,二级市场2019年持续回暖,投资业务成为拉动业绩的最重要力量。因资管新规影响,券商资管规模继续同比下降,但主动管理规模占比有所增加;财富管理方面继续围绕代销金融产品和发展投顾业务开展,各券商摩拳擦掌,利用自身优势服务客户。总体来看,投资业务依然是营收的第一支柱。同时,多家券商计提减值准备,主要因股权质押和香港孖展业务,我们认为,因2018年、2019年券商对股权质押业务开展趋于保守,风险意识加强,目前该业务对券商资产影响较小。
            
                    券商利用资本市场多手段融资。因重资本业务发展,券商一直在扩充资本。近期,东吴证券、天风证券完成配股,海通证券发布定增预案,红塔证券发布配股预案,湘财证券谋求曲线上市,华金证券拟IPO。
            
                    六家券商纳入并表监管范围。本次把六家头部券商纳入并表监管范围,既是对过去几年来,对券商子公司监管漏洞的补充,要求各券商加强对子公司的穿透式监管,也是券商引导券商差异化发展的又一举措。风险准备系数的降低,鼓励试点券商继续加大杠杆率,提高资本回报率。
            
                    关注海外疫情进展对券商板块影响。截止3月29日,海外现有病例超过48万元,未来,疫情还将进一步延续,对全球经济的影响不言而喻。尽管国内疫情得到很好的控制,但在全球一体化的环境下,很难独善其身,券商板块作为贝塔属性很强的板块,走势与海外疫情发展密切相关。建议投资者关注。综合来看,资本市场改革持续深化,券商服务实体经济作用进一步显现,证券行业长期向趋势不变。但短期内需重点关注海外疫情对券商板块影响。本次六家券商纳入并表监管范围,未来发展优势更明显。
            
                    风险提示:二级市场大幅下滑;疫情超过预期;资本市场改革不及预期。
1e3c54db-d14c-40f5-95f7-6859c6d2e856.pdf