川财证券--钢铁行业周报:海外疫情对板材需求影响显现放大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    周报观点:建筑钢材需求增速放缓,海外疫情对板材需求影响显现放大建筑钢材需求恢复节奏有所放缓,海外疫情对板材需求影响显现放大。本周钢材基本面核心变量仍集中在需求端,周内钢材需求表现不及预期主导了钢价的回落,其中板材价格在海外疫情发酵、冷轧系材料需求骤降的背景下跌幅更大。
            
                    建筑钢材方面,本周建筑钢材需求继续回暖,但建材贸易商日均成交量周环比仅上升0.6万吨、螺纹钢表现消费量周环比仅上升24.1万吨,均体现了建筑钢材需求增速出现下行迹象,经前期终端集中备货后,建筑钢材需求持续性仍有待观察。当前钢材整体库存压力较大的背景下,需求对钢价的影响可能会被放大,一旦需求表现不及预期导致去库节奏放缓、产业链信心减弱,钢材价格存在因贸易商抛售而加速下跌可能。短期来看,结合本周建筑钢材产量继续增长、需求增速下行、库存高企等因素,我们认为近期建筑钢材价格或仍以窄幅震荡为主。板材方面,海外疫情对板材需求影响逐步显现,近期板材成品材及下游终端产品需求受出口回流影响均较为显著,我们综合考虑到当前热卷周产量已降至300万吨、后续产量继续下行空间有限,以及卷板整体库存压力仍较大,判断后续板材价格或仍将维持弱势。
            
                    回归板块,我们仍建议关注板块估值修复带来的投资机会,当前钢铁板块PB仅有0.83倍,处于近5年较低水平,市场的悲观情绪在板块中已有充分反映,后续伴随着钢铁实际需求释放及稳增长政策加码,板块有望实现估值修复,前期超跌的优质个股仍值得关注,相关标的为南钢股份、三钢闽光、华菱钢铁等。
            
                    价格:海外疫情影响需求,板材价格降幅超过长材现螺纹、热卷价格分别为3520、3426元/吨,周变动分别为0.00%、-2.03%;螺纹、热卷最新期货价格分别为3329、3171元/吨,周变动分别为-0.89%、-5.85%;
            
                    现唐山66%铁精粉价格749元/吨,周跌幅3.61%。巴西、澳洲铁矿石到岸价分别为806、665元/吨,周变动分别为-1.83%、-1.48%。巴西-中国和澳洲-中国海运费分别为9、4美元/吨,周变动分别为-6.23%、-6.34%。
            
                    利润:板材利润回落幅度较大加权生铁和钢坯成本分别报2226、2756元/吨,周跌幅分别为1.12%、1.11%。
            
                    分产品看,螺纹、线材、热卷、冷板、中板的加权利润分别为256、243、150、251、200元/吨,周变动分别为7、-
            
                    13、-53、-89、-18元/吨。
            
                    库存:钢材社会库存降幅环比扩大截至本周末,社会库存总计2430.63万吨,周环比下跌4.22%;分产品来看,现建筑用钢、热卷的库存分别为1749.03、402.20万吨,周变动幅度分别为-5.13%、-0.66%。上周建筑用钢产量为418.14万吨,周环比增长6.45%。
            
                    风险提示:原材料价格波动,宏观政策变化,下游需求变化。
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