申港证券--基础化工行业周报:碳酸二甲酯价格大幅上涨【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1.1碳酸二甲酯市场行情:本周碳酸二甲酯价格大幅上涨,当前碳酸二甲酯华东市场价6300元/吨,较上周同期上涨16.7%,生产1吨碳酸二甲酯会联产0.84吨丙二醇,当前双吨价差较上周同期扩大1616元/吨,行业盈利能力大幅提升。碳酸二甲酯主要原材料为环氧丙烷和甲醇,当前环氧丙烷和甲醇华东市场价分别7800元、1693元/吨,较上周同期分别上涨6.1%和下跌5.7%,原材料成本总体有所提高。
            
                    1.2碳酸二甲酯价格大幅上涨原因:本周受丙烯暴涨影响,原料环氧丙烷价格大幅跟涨,碳酸二甲酯持货方多封盘观望,部分装置受原料供给影响降低负荷或停车,场内装置开工下滑,库存低位,同时受前期订单较多影响,货源供应偏紧,部分企业仅接老客户订单,市场新单成交有限。周内后期随着原料价格的回落,碳酸二甲酯价格逐渐明朗,部分企业恢复报盘,虽然原料价格下滑,但由于库存低位,降价出售意愿偏淡,碳酸二甲酯价格大幅走高。
            
                    供给端有所减少,下游保持刚需为主。本周东营顺新装置上周重启,红四方装置延续停车状态,山东德普小装置停车,维尔斯化工两套装置短暂检修,石大装置降负荷生产,供应量较上周减少。下游需求集中在涂料、聚碳酸酯、电解液溶剂等方面。
            
                    涂料方面,以华东、华南地区为主,场内交投滞缓,实单跟进不足,因在碳酸二甲酯价格高位时多更换配方,且相关产品价格低位,传统下游需求乏量。
            
                    电解液方面,电解液溶剂碳酸甲乙酯陆续恢复采购,需求整体跟进尚可。
            
                    聚碳酸酯方面,利华益装置15日停车需求减少,泸天化、湖北甘宁及濮阳盛通聚源延续刚需需求为主。
            
                    目前国内碳酸二甲酯产能利用率不高,产能规模持续增长。2019年国内碳酸二甲酯有效产能58万吨/年,实现产量41.1万吨,表观消费量33.4万吨,产能利用率约70%。2020~2021年碳酸二甲酯产能将进一步扩张,共计约50万吨/年装置可能投产运行,以及煤质乙二醇产能持续扩张,副产物碳酸二甲酯或将提纯后流入市场,预计未来几年碳酸二甲酯市场供应将大幅增加。
            
                    1.3结论:综上所述,我们认为本轮碳酸二甲酯涨价主要受原材料涨价及供给减少影响,原料价格大涨后虽有所回落,但仍处于高位,成本面支撑有力,预计短期碳酸二甲酯市场价格区间整理;中长期需关注碳酸二甲酯新产能投放进度,及下游涂料、电解液和聚碳酸酯等产业发展。
            
                    投资策略及组合:建议继续关注行业优质白马龙头及成长属性较强的公司,本周推荐投资组合:扬农化工、华鲁恒升、新和成、金禾实业、万润股份各20%。
            
                    风险提示:原油价格大幅波动、产品价格持续下跌、下游市场需求疲软。
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