申港证券--电子行业2019年及2020Q1总结:半导体板块表现抢眼,显示行业仍处低谷【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周一谈:2019年及2020Q1总结:半导体板块表现抢眼显示行业仍处低谷
            
                    SW电子行业共267家公司发布了2019年度报告及2020一季度报告,2019年实现营业收入总计22536.51亿元,同比增长6.57%;净利润合计871.74亿元,同比增长24.45%。2020Q1实现营业收入总计4571.18亿元,同比下降3.58%;净利润合计152.75亿元,同比下降11.19%。
            
                    从细分行业看,半导体行业表现最为亮眼。在疫情影响下,半导体行业依然保持高速增长。我们认为主要是由于经历去年需求爆发,产品价格提升带动盈利能力增强。2020Q1部分订单是由年前提前预定,因此疫情影响不明显。
            
                    半导体:2019年、2020Q1半导体行业营收增速分别为16.9%、25.1%,净利润增速为71.1%、90%,行业整体呈加速增长之势。2019年下半年开始,受下游需求爆发影响,国内半导体公司开启高速增长。从2020Q1来看,目前新冠疫情对半导体行业的影响还不明显。我们认为主要原因是去年需求旺盛,导致价格上涨产品毛利率提升,今年一季度有很多订单是去年提前预定所致。虽然国内疫情得到控制,但海外疫情依然严重,疫情对半导体行业的影响会延后到二、三季度显现出来。
            
                    印刷电路板:2019年、2020Q1行业营收增速分别为11.8%、3.8%,净利润增速为6%、21.8%。受5G、新一代高速网路设备、高速运算服务器等需求带动,PCB行业需求迎来爆发期,实现营收及净利润的双增长。随着5G建设的推荐,PCB行业有望进一步受益。
            
                    显示器件:2019年、2020Q1行业营收增速分别为-6.9%、-23.2%,净利润增速为-54%、-107%。受行业供过于求影响,显示行业近几年营收和净利润均出现较大幅度的下跌。目前受疫情影响,下游需求降低,显示行业进一步承压。未来随着疫情的逐渐好转,以及韩国LCD产能的逐步退出,显示行业有望逐渐走出低谷。
            
                    电子制造:2019年、2020Q1行业营收增速分别为11.5%、7.5%,净利润增速为42%、-2.8%。受疫情影响,工业富联2020Q1净利润同比下跌超10亿元,使得行业净利润同比下降2.76%。目前海外疫情仍未明朗,电子制造行业还将受影响。
            
                    投资策略及组合:我们看好半导体各个细分领域龙头企业,如国内CIS龙头韦尔股份、NORFlash龙头兆易创新、功率半导体龙头闻泰科技等。推荐组合:兆易创新、韦尔股份、闻泰科技、安集科技、华特气体各20%。
            
                    风险提示:行业发展不及预期;下游消费需求低于预期;疫情影响大于预期。
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