广证恒生咨询--新三板2019年报盘点:22.70%企业满足创新层财务标准,拟入精选层企业利润增速中位数达25.14%【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    新三板2019年年报披露率82.10%,不及主板其他板块截止5月4日,新三板共有82.10%的企业披露了2019年年度报告,不及主板97.46%、中小板96.42%、科创板100.00%、创业板97.75%。从新三板内部来看,拟申报精选层的新三板企业年报披露率最高,达93.18%,高于基础层82.05%,创新层82.52%。
            
                    拟入精选层企业2019年归母同比增长率中位数达25.94%,领先其他板块2019年新三板已披露年报企业的营业收入中值为8467.60万元,同比增长中值为6.77%,基础层企业收入中值为7742.39万元,同比增长中值6.73%,创新层企业收入中值为20960.34万元,同比增长中值7.46%,拟入精选层企业实现收入中值为32102.47万元,同比增长中值15.40%。拟入精选层企业营收增速仅在科创板之后,超过其他板块。
            
                    2019年新三板已披露年报企业归母净利润中值为407.51万元,同比增长中值为12.45%;基础层企业归母净利润为375.20万元,同比增长12.71%;创新层企业归母净利润为1912.99万元,同比增长10.90%;拟入精选层企业归母净利润为4230.43万元,同比增长25.94%。从归母净利润看,新三板企业成长性与A股企业相仿。但拟入精选层企业归母同比增长率中位数领先其他板块。
            
                    新三板企业业绩呈现分化格局,25.20%的企业归母净利润大于3000万从净利润的角度看,新三板企业业绩呈现分化格局,2019年归母净利润大于1500万以及亏损的企业占比均大于2018年。已披露年报的企业中,2019年亏损的企业共1270家,占比24.26%;介于0~1500万的企业最多,共2646家,占比50.54%,介于1500~3000万的共707家,占比13.51%,介于3000万~1亿的企业的共528家,占比10.09%,超过1亿利润的企业有84家,占比1.60%。
            
                    从归母净利润同比增长率的结构看,归母净利润增速为负的企业较2018年有所减少。
            
                    2019年度已披露年报的企业中,同比增幅为负的共2241家,占比42.81%,介于0~30%的共912家,占比17.42%,介于30%~100%的共1020家,占比19.48%,介于100~200%的共595家,占比11.37%,增幅超过200%的共467家,占比8.92%。
            
                    已披露年报新三板企业中共1564家符合创新层入选标准,占比22.70%剔除金融与类金融行业企业后,符合创新层三个标准之一的企业共1564家,占比22.70%。其中现在已是创新层的企业254家、基础层企业1309家。若考虑累计融资超过1000万元以及合格投资者人数超过50人两个标准,预计至少220家以上的企业新进入创新层。由此,若不考虑原创新层企业的被调出的情形,则预计首次分层后创新层企业至少有878家。
            
                    按最新年报看拟入精选层企业估值中值达19.35倍,或仍有估值修复空间新三板企业已披露年报企业的整体的估值中值为11.38倍,基础层为10.58倍,创新层为16.39倍,拟入精选层为19.35倍。我们在《精选层估值几何?》中预计精选层估值或是主板估值的0.62倍至0.96倍,若以创业板为对标板块,则目前拟入精选层企业的预计估值约为24.92-38.58倍,同样高于拟入精选层企业的19.35倍,据此,拟入精选层企业或仍有估值修复空间。
            
                    风险提示:企业规范性不足,企业挂牌审核被否风险;新冠疫情冲击影响2020年业绩
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