华西证券--造纸行业数据跟踪报告:浆价保持低位,终端纸价相对稳定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    主要观点:
            
                    木浆系:浆价维持低位震荡原材料木浆:浆价承压窄幅下跌。上周国内木浆均价为4042.8元/吨,较前一周下跌1.1%,年初至今均价4057.9元/吨,同比下跌25.4%。国外木浆,小鸟CFR现货价490美元/吨,持平前一周,银星CFR现货价610美元/吨,持平前一周。
            
                    文化纸:短期行情震荡。上周双胶纸、双铜纸均价分别为5325、5110元/吨,均持平前一周,吨毛利润分别为378、180元。短期内双胶纸市场行情以震荡为主,目前价格处于低位,下行可能性偏小。铜版纸市场震荡整理为主,规模纸厂转产、减产,需求仍偏弱。
            
                    白卡纸:短期延续弱势震荡,长期市场向好。上周白卡纸均价5807元/吨,较前一周下跌0.6%,上周白卡纸吨毛利润约1053元,较上一周下跌1.4%。
            
                    生活用纸:市场价格小幅下行。上周生活用纸均价6472元/吨,较上周小幅下跌0.9%,上周生活用纸吨毛利润约626元,较前一周下跌2.4%。
            
                    废纸系:废纸价格小幅上行废纸:国废价格小幅上行、外废价格持续上涨。国废方面,上周黄板纸成品纸销售尚可,但预期不足,小幅拉低纸价。
            
                    废旧书页、报纸价格基本稳定。下游需求支撑不足,打包站出货积极偏弱,对价格形成一定影响。外废方面,随着欧美复工复产,废纸回收量有所恢复,但恢复正常出口,仍需时间。上周国产废纸均价1907.3元/吨,较前一周小幅上涨1.1%,年初至今均价2077元/吨,同比下跌11.2%。外废方面,美废3#、8#、9#分别报于160、140、185美元/吨。预期下周国废黄板纸价格将稳步上移,废旧书本、报纸价格也将稳中偏上运行。
            
                    箱板瓦楞纸:价格企稳。上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3777、3133元/吨,均持平前一周。预计下周箱板瓦楞纸维稳运行,关注规模纸企调价动态。
            
                    白板纸:市场价格基本稳定。上周白板纸均价为3773元/吨,持平前一周,上周白板纸吨毛利润约291元,较前一周下跌7.07%。
            
                    投资建议:
            
                    维持行业“推荐”评级。具备逆周期及必选消费品属性,卫生意识提升将提振生活用纸需求,同时浆价维持低位,推荐中顺洁柔;文化纸受益于低浆价,建党100周年支撑未来两年需求,推荐岳阳林纸、太阳纸业;废纸到货量增加,包装纸厂积极复工,下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调,短期看价格已经企稳,预计后续以盘整为主,受益标的玖龙纸业、山鹰纸业;白卡纸行业加速整合,集中度确定性提升,受益标的博汇纸业。
            
                    风险提示:
            
                    原材料价格大幅波动,海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。
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