广发证券--电力设备新能源行业周观点:电网投资同比转正,中国电池资产价值有望重估【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    核心观点:电网投资同比转正,新基建是电网投资确定性增量。根据中电联公布的数据,2020年4月电网完成投资305亿元,同比+1.33%,环比+34.36%,电网投资经过疫情影响同比增速首次转正。同时当月社会用电量达5572亿千瓦时,同比增长0.7%,增速也实现了年内首次转正,需求的恢复也有望改善电网运营状况,为持续性提升投资提供良好基础。目前,国家电网初步安排电网投资4500亿元,较年初4080亿元明显提升。“新基建”是本轮建设重点方向,特高压、充电桩、数字基础设施预计成为电网投资主要增量,未来仍存在进一步加码的可能性。
            
                    同时电网投资自主性大,基本以内需为主,不太容易受到外部疫情扰动。建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气、国网信通、科士达等。
            
                    新能源车欧洲市场启动在即,有望带动中国电池资产价值重估。在政策激励与成本消化推动下,2020年开始欧洲新能源汽车需求增长有望提速,全年有望实现100万辆,短期疫情影响逐步衰退,预计5-6月环比销量显著恢复,上半年有望实现35-40万辆。在欧洲电动化加速背景下,产业链供应难题时隐时现,欧洲电池行业集中度高于中国,因此欧洲主流车企加快与中国电池企业合作,宁德时代、比亚迪等电池资产将迎来价值重估,除了孚能科技的软包以及国轩高科高镍三元技术以股权方式与BBA等豪华品牌深化合作,宁德时代未来欧洲市占率有望超预期提升,预计2020/2023/2025年欧洲市占率有望达到10%/25%/40%,尤其中国独特技术解决方案磷酸铁锂、CTP等也将得到充分重视,在特斯拉、大众等以低成本方案为导向的客户供应链中发挥重要角色。重点推荐宁德时代、德方纳米。
            
                    光伏硅片新增产能持续释放,组件招标价格再创新低。根据中环股份官微,5月22日公司10GW的DW智慧化太阳能切片工厂项目在天津举行设备启动仪式,项目建成后,生产运行效率可提高70%以上,劳动效率提升4-5倍,强大、高效的切片产能将推动光伏产业链继续降本。近期银川隆基光伏15GW项目首根硅棒顺利出炉,切片产能配套支持下,公司硅片产能将逐步爬坡达产,进一步增加行业供给。随着新增产能不断释放,硅片价格呈继续下降趋势,隆基5月25日将G1/M6单晶硅片报价统一下调0.15元/片至2.53和2.62元/片。受海外需求延期及国内供给增加影响,近期单/多晶组件招投标价格已分别跌破1.4和1.3元/W,市场竞争加剧。我们认为疫情将加速光伏行业落后产能出清,龙头市占率有望提升,继续关注隆基股份、晶澳科技、东方日升、通威股份、中环股份、阳光电源、福斯特和福莱特等。
            
                    风险提示。疫情控制及全球需求不及预期,产业政策变化风险等。
f3bb91e6-1808-45d1-9bd7-ffd846e07fff.pdf